家装建材行业分析建材行业15年报前瞻：业绩同降62%玻纤高景气家装建材稳增

相关附件

家装材料表现较好,基本都是正增长且无亏损。8家家装建材企业中,业绩增速基本都在30%以上,且无一家企业出现亏损。我们认为主要仍来自于较强的家装消费属性支撑,对于下游产业链有一定抵御性。

事件描述

水泥企业亏损业绩下滑基本都在50%以上,三北地区企业出现亏损。统计的18家水泥(含混凝土)上市企业里,华东、中南地区盈利相对较好,如华新水泥、万年青、塔牌集团、西部建设、上峰水泥等仍有利润在,而三北地区尤其是华北、西北地区企业如冀东水泥、天山股份、青松建化等则出现亏损(基本为年度首亏)。从亏损面上看,18家水泥企业里,2014年仅2家亏损,而2015年则有6家。进一步扩展到行业层面验证分析,15年前11月水泥行业实现收入8080亿元,同比下降9.6%,实现利润总额270亿元,同比下降61%,其中华东和中南利润总额分别为151、138亿元,各站半壁江山,其他区域基本处于亏损或者微利状态。

全行业业绩同比下滑46%~77%,亏损率由10%增加至20%。我们统计的60家建材上市公司中,全年合计净利润为16.3~38.5亿元,去年同期为71.4亿元,若以均值27亿元,计算同比下滑幅度为62%。再者,从亏损面上看,2014年该统计的60家上市企业中有6家企业亏损,亏损率为10%,而2015年为12家(以区间均值计算),亏损率达到20%。

事件评论

玻璃产业链中,具备高附加值的深加工企业和玻纤业绩延续增长。普通平板玻璃企业如耀皮玻璃、金刚玻璃、金晶科技(剔除补贴)等业绩较差,基本都是负增长。而深加工企业如亚玛顿、菲利华则有较为一定正增长。

塑料管出现分化,PCCP管全面负增长。塑料管中,具备较强消费属性的伟星新材业绩增速为正,纳川股份和顾地科技表现相对要逊色一些。目前4家PCCP管企业业绩则全面负增长,且降幅基本都在40%以上。

同时,三家玻纤企业业绩同比增速基本都在50%以上。

风险提示:下游地产制约,业绩风险尚未完毕

截至2016年1月31日,建材行业共有60家企业公告了业绩预告,我们简单汇总分析如下(仅以已经公告业绩预告的企业统计,不一定全面精准):

报告要点

推荐标的:长海股份、纳川股份、冀东水泥。