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　　《关于上海爱旭新能源股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》之回复报告（修订稿）　　上海爱旭新能源股份有限公司（以下简称“公司”、“发行人”或“爱旭股份”）收到贵所于2023年8月18日下发的《关于上海爱旭新能源股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2023〕595号）（以下简称“《问询函》”），公司已会同华泰联合证券有限责任公司（以下简称“华泰联合证券”、“保荐机构”或“保荐人”）、北京国枫律师事务所（以下简称“律师”、“发行人律师”）、容诚会计师事务

　　《关于上海爱旭新能源股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》之回复报告（修订稿）

　　上海爱旭新能源股份有限公司（以下简称“公司”、“发行人”或“爱旭股份”）收到贵所于2023年8月18日下发的《关于上海爱旭新能源股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2023〕595号）（以下简称“《问询函》”），公司已会同华泰联合证券有限责任公司（以下简称“华泰联合证券”、“保荐机构”或“保荐人”）、北京国枫律师事务所（以下简称“律师”、“发行人律师”）、容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”、“申报会计师”）进行了认真研究和落实，并按照问询函的要求对所涉及的事项进行了资料补充和问题回复，现提交贵所，请予以审核。

　　除非文义另有所指，本问询函回复中的简称与《上海爱旭新能源股份有限公司 2023年度向特定对象发行A股股票并在主板上市募集说明书（申报稿）》（以下简称“募集说明书”）中的释义具有相同涵义。

　　根据申报材料，1）发行人2020年度非公开发行股票募集资金总额250,000.00万元，用于“义乌三期年产4.3GW高效晶硅电池项目”（以下简称义乌三期项目）、“光伏研发中心项目”和补充流动资金，截至2023年3月31日已使用206,250.21万元。义乌三期项目用于扩产PERC电池的产能，尚未实现预计效益；2）2022年度非公开发行股票募集资金总额165,000.00万元，用于“珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目”（以下简称珠海项目）和补充流动资金，截至2023年3月31日已使用163,354.00万元，珠海项目建成后将具备6.5GW N型ABC电池的产能，于2023年6月陆续建设完毕，达到预定可使用状态。

　　请发行人说明：（1）前次募投项目的实施进展情况及前次募集资金具体使用情况，与前期募集资金使用计划是否存在差异；（2）义乌三期项目尚未实现预计效益以及珠海项目目前仍然亏损的原因及合理性，两个募投项目毛利率及效益与同行业可比公司的比较情况；（3）珠海项目的实施情况，包括投产时间、产品良率、产能利用率、客户认证及拓展、收入实现及效益等情况。

　　一、前次募投项目的实施进展情况及前次募集资金具体使用情况，与前期募集资金使用计划是否存在差异

　　发行人该次非公开发行股票募集资金用于“义乌三期年产4.3GW高效晶硅电池项目”、“光伏研发中心项目”和“补充流动资金”，拟使用募集资金总额为245,673.88万元。

　　“义乌三期年产4.3GW高效晶硅电池项目”和“光伏研发中心项目”均于2021年上半年陆续达到预定可使用状态，之后进入投产/使用阶段。

　　截至 2023年 6月 30日，发行人该次募集资金投资项目整体投入进度良好，实际已使用募集资金206,486.29万元，整体使用比例达到84.05%，尚未使

　　用募集资金余额为 40,055.15万元（包含 38,000.00万元用于临时补充流动资金），主要为尚未达到合同约定付款条件的设备进度款及尚未支付的质保金。剩余募集资金在达到合同约定付款条件后将全部用于该次募投，募集资金的实际使用与预定的使用计划不存在重大差异。该次发行募集资金具体使用情况如下：

　　发行人该次非公开发行股票募集资金用于“珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目”和“补充流动资金”，拟使用募集资金总额为163,354.00万元。

　　“珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目”已于 2023年6月末全部达到预定可使用状态，现已进入批量生产阶段。

　　截至2023年6月30日建筑材料图，发行人该次发行募集资金专户余额为98.53万元，与募投项目相关的募集资金已全部使用完毕，剩余资金为利息收入和相关税费，募集资金的实际使用与预定的使用计划不存在重大差异。该次发行募集资金具体使用情况如下：

　　义乌三期项目于2021年上半年建成投产。根据募投项目效益测算，义乌三期项目建成后，运营期内预计实现年均税后利润 2.68亿元。报告期内，义乌三期项目实现的税后利润情况如下：

　　注：2023年1-6月预计效益实现比例系根据半年预计效益1.34亿元（2.68亿元/2）计算。

　　2020年未实现预期效益的原因：因义乌三期项目于 2020年处于建设期，仅有部分产线达到预定可使用状态，产能利用率低，但固定成本持续发生使得义乌三期当期内出现亏损。

　　2021年未实现预期效益的原因：（1）义乌三期项目于2021年上半年建成投产，当年处于产能爬坡阶段；（2）受上游硅料价格快速上涨的影响，公司主要原材料硅片的采购成本大幅增加，而电池片生产环节的成本压力向下游客户传导较为滞后，使得电池片销售价格涨幅整体不及硅片，从而压缩了义乌三期项目的利润空间；（3）疫情影响了全球物流，组件出口和辅材供应受限，从而抑制了下游组件企业对电池片的需求，间接影响了公司电池片的销量；（4）受疫情、限电、上游供应不稳定、频繁停开机的影响，义乌三期项目的产能利用率不达预期，综合成本增加，使得该项目2021年出现亏损，未实现预期效益。

　　2022年以来，全球光伏市场装机需求保持快速增长，随着能耗双控、物流受阻等不利影响的逐步消除，义乌三期项目产能利用率同比大幅提升，基本处于满产状态；同时上游原料价格上涨对公司电池片毛利率的影响得到改善，从而拓宽了义乌三期项目的盈利空间。因此，随着导致义乌三期项目出现亏损的不利因素或其影响程度逐步消除，义乌三期项目的盈利能力得到大幅增强。2022年及2023年1-6月，义乌三期项目均实现了预计效益。

　　2023年1-6月珠海项目暂未实现主营收入，净利润为-9,258.84万元，出现亏损，主要原因系：（1）珠海项目生产的ABC电池不直接对外销售，在加工成组件后最终以ABC组件的形式对外销售。虽然珠海项目已于2023年6月末达到预定可使用状态，但其配套的组件产能于当期内尚未完全建成投产，影响了ABC组件的对外销售；（2）珠海项目当期暂未实现主营收入，但固定成本持续发生，且随着生产线陆续完工，固定资产陆续转固导致产线折旧费用持续增加，使得珠海项目于当期内出现亏损。因此，珠海项目当前的经济效益符合项目建设进度及销售特征，具备合理性装饰材料有哪些。

　　注：上表中通威股份毛利率取自其定期报告中披露的单晶硅电池片业务的毛利率、润阳股份和中润光能取自其招股说明书中太阳能电池片业务毛利率、晶科能源取自其定期报告中光伏电池片业务毛利率。

　　从毛利率变动趋势来看，最近三年，义乌三期项目与同行业可比公司太阳能电池业务毛利率变动趋势一致，均呈现先下降再上升的趋势，主要系2021年原材料硅片价格大幅上涨提高了生产成本，同时产业链价格上涨、海运受阻等因素抑制了下游需求，导致义乌三期产能利用率较低，使得当年毛利率大幅下降。2022年以来，全球光伏新增装机规模呈现高速增长的态势，且随着硅料/硅片新增产能的陆续释放以及终端市场对组件价格接受度的不断提升，电池片生产环节的成本压力已逐步向下游传导，使得电池片环节毛利率水平显著提升。

　　从毛利率差异来看，2020-2021年，义乌三期项目处于项目建设期及产能爬坡期，产能利用率低而固定成本持续发生，使得毛利率水平低于同行业可比公司平均值。2022年，随着义乌三期产能利用率逐步达到满产，项目毛利率水平提升至13.81%，略高于同行业可比公司电池业务平均毛利率。

　　受制于配套的组件产能未能于2023年上半年同步建成投产，且固定成本持续发生，使得珠海项目于2023年上半年处于亏损状态，与同行业可比公司经济效益暂不具备可比性。

　　为对比分析本项目的经济效益，暂以珠海项目的测算毛利率与同行业可比电池片募投项目的测算毛利率比较予以代替。考虑到最近两年原材料价格大幅波动导致生产成本变动较快，为公允反映N型电池片经济效益，选取最近两年最新披露的N型电池项目作为参考，具体情况如下：

　　金刚光伏 酒泉市年产2.8GW高效异质结电池及2GW组件项目（电池片部分） 异质结 19.75%

　　注：最近两年已披露建设方案但未披利率的同行业可比募投项目未在上表中列示。发行人前次募投和本次募投毛利率为达产后年平均毛利率。

　　发行人珠海项目效益测算毛利率与同行业公司可比募投项目平均毛利率较为接近，略高于同行业可比募投项目平均毛利率，具体原因如下：

　　（1）珠海项目采用的N型电池技术路线为ABC技术，相较同行业可比公司采用的TOPCon及异质结技术路线具有更高的转换效率和性能优势，故ABC电池具有更高的溢价空间；

　　（2）除硅片外，银浆通常为现行生产高效太阳能电池的重要原材料。目前电池银浆分为高温银浆和低温银浆两种，其中TOPCon电池使用高温银浆，异质结电池使用低温银浆。银浆在电池片成本中占比较高，约占太阳能电池片非硅成本的30%-40%。根据CPIA发布的《中国光伏产业发展路线年版）》，TOPCon电池双面银浆（铝）（95%银）平均消耗量约115mg/片；异质结电池双面低温银浆消耗量约127mg/片。因银浆的生产原材料贵金属银价格高、受国际银价影响波动大，银浆国产化率低且用量大，导致电池非硅材料降本空间有限，目前各大电池生产企业正通过工艺优化积极降低银浆消耗量。珠海项目生产的N型ABC电池，创新性地使用无银工艺，能够有效避免贵金属银价格波动对成本的影响，有利于降低N型电池的生产成本，提高毛利率水平。

　　三、珠海项目的实施情况，包括投产时间、产品良率、产能利用率、客户认证及拓展、收入实现及效益等情况

　　2、产品良率：珠海项目为新建生产线，其良品率主要受产线设备性能、发行人设备调试技术、人机磨合情况及规模效应等因素影响。在产线试生产初期，由于产量较小且运营稳定性较弱，加上人机磨合需时，使得珠海项目良品率相对较低；后续随着产能利用率的不断提升以及设备调试技术与经验的持续积累，珠海项目产线良品率逐步提升，已由 2023年 1月份的77.83%提升至2023年6月份的90.33%。

　　3、产能利用率：珠海项目为新建生产线，且生产的ABC电池主要用于自有组件的生产，其生产节奏由产线建设进度、设备调试情况、人机磨合情况、原材料采购计划、组件产能建设进度、下游客户开拓情况等因素综合确定。因珠海项目于2023年6月陆续转固达到预定可使用状态，投产前为建设、调试及试生产阶段，使得珠海项目2023年上半年产能利用率相对较低。随着产线建设的陆续完工、相关调试工作逐步完成以及配套组件产能建设的持续推进，珠海项目产能利用率呈现上升态势，已由2023年1月份的14.50%提升至2023年6月份的58.81%。

　　4建筑材料图、客户认证及拓展：珠海项目生产的ABC电池不直接对外销售，用于发行人组件环节的生产，最终以ABC组件的形式对外销售。对于ABC组件的销售，发行人现阶段主要采用“以经销模式为主、直销模式为辅”的策略开展销售。截至目前，发行人已与多家合作伙伴就N型组件的销售签署了相关销售合同或渠道协议，涉及到的N型组件销售规模已超过4.3GW，后续客户开拓仍在进行中，销售规模有望持续增加。

　　有关发行人ABC组件客户开拓的具体情况，详见本回复报告“问题2、关于本次募投项目/四、公司布局电池组件业务的主要考虑……/（二）发行人具备相应的人员、技术、客户资源储备/3、客户储备”的相关回复。

　　5、收入实现及效益等情况：截至2023年6月，珠海项目尚未实现主营收入，2023年1-6月珠海项目净利润为-9,258.84万元，具体原因详见本题“二、义乌三期项目尚未实现预计效益……/（一）义乌三期项目尚未实现预计效益……/2、珠海项目目前仍然亏损的原因及合理性”的相关回复。

　　2、实地查看前次募投项目的建设情况，并对相关负责人进行访谈，了解前次募投项目的建设进展，查阅前次募投项目资金使用计划，并与实际使用情况进行对比；

　　3、查阅发行人前次募投项目效益测算资料，复核毛利率及效益计算的合理性、准确性；查阅同行业可比募投项目的效益测算信息，并与发行人前次募投项目毛利率及效益进行对比分析；访谈了解义乌三期项目尚未实现预计效益以及珠海项目目前仍然亏损的原因并分析合理性；

　　4、访谈了解珠海项目的实施情况并获取产品良率统计表；取得珠海项目产能利用率计算表建筑图纸材料图例，并复核计算的准确性和合理性；访谈了解ABC电池及组件业务客户认证及拓展情况。

　　2、受建设期及产能爬坡期内产能利用率偏低，叠加上游原材料价格短期内快速增长、疫情反复及能耗双控限电等因素的影响，义乌三期项目 2020年及2021年暂未实现预期效益。随着影响义乌三期经济效益的不利因素逐步改善或消除，2022年及 2023年上半年义乌三期已实现预计效益。受制于配套组件产能未能建成投产，且固定成本持续发生，珠海项目于2023年上半年出现亏损。与同行业可比公司相比，义乌三期达产后毛利率与同行业可比公司不存在显著差异；珠海项目现阶段经济效益与同行业可比公司暂不具备可比性，但其测算毛利率与同行业可比募投不存在明显差异；

　　3、珠海项目已于 2023年6月达到预定可使用状态并进入产能爬坡期，产线良品率及产能利用率稳步提升，销售工作持续开展，在手订单规模已超过4.3GW，后续客户开拓仍在进行中，销售规模有望持续增加。

　　根据申报材料，1）本次募集资金拟投入“义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目”（以下简称义乌六期项目）和补充流动资金；2）目前N型电池的主要技术路线包括TOPCon、异质结（HJT）、背接触电池（包括ABC）等。发行人通过前次募投项目“珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目”的实施具备了6.5GW N型ABC电池的产能，本次义乌六期项目拟继续扩大公司N型ABC电池的产能；3）公司现有电池片产品主要用于直接销售给下游光伏组件生产企业和终端发电企业等。本次募投项目生产的ABC电池片不直接对外销售，应用于公司N型组件环节的生产制造；4）目前下游组件厂商正加大电池自供能力。

　　请发行人说明：（1）目前N型电池的主流技术路线及其差异，N型ABC电池技术的技术壁垒情况，ABC电池技术与其他N型电池在性能指标、技术水平建筑工程报价明细表、成本构成、销售价格、效益状况、下游应用等方面的差异；同行业公司较少采用N型ABC电池技术的主要原因，发行人布局N型ABC电池的考虑及竞争优劣势；（2）本次募投项目是否涉及新产品、新技术，与公司现有业务、前次募投项目的区别与联系，本次募集资金是否投向主业；（3）本次募投项目的准备和进展情况，是否具备实施本次募投项目相应的人员、技术、设备等能力储备；（4）公司布局电池组件业务的主要考虑、目前的开展情况与未来规划，发行人是否具备相应的人员、技术、客户资源储备；（5）结合电池片及下业的现状及发展趋势、产品价格波动、竞争格局、市场需求、同行业可比公司和发行人的未来规划布局及产能扩张情况、发行人前次募投项目建设生产及运营情况、产能利用率、在手订单及客户拓展情况等，说明本次募投项目的必要性、产能规划合理性以及新增产能消化措施，是否存在产能消化风险。

　　一、目前N型电池的主流技术路线及其差异，N型ABC电池技术的技术壁垒情况，ABC电池技术与其他 N型电池在性能指标、技术水平、成本构成、销

　　售价格、效益状况、下游应用等方面的差异；同行业公司较少采用N型ABC电池技术的主要原因，发行人布局N型ABC电池的考虑及竞争优劣势

　　（一）目前N型电池的主流技术路线及其差异，N型ABC电池技术的技术壁垒情况，ABC电池技术与其他 N型电池在性能指标、技术水平、成本构成、销售价格、效益状况、下游应用等方面的差异

　　目前N型电池的主流技术路线包括TOPCon、异质结（HJT）、背接触电池（包括ABC电池）等，各技术路线均占有一定的市场份额，暂未有单一技术路线占据绝对市场空间，因此N型电池各技术路线的发展尚处于市场充分竞争阶段。发行人作为业内领先的光伏电池生产企业，对于行业发展趋势和技术路线迭代具有敏锐的判断和独特的理解，在基于充分的市场调研和深入的技术研发基础上，结合各技术路线特性以及客户需求分析，发行人选择ABC电池技术作为其在N型电池领域的量产技术路线。

　　有无栅线 正面无栅线背面有栅线 正背面均有栅线 ABC电池正面无栅线，美观度更高，且避免了常规电池正面栅线%左右的遮光损失

　　技术水平 技术特征 采用全背结技术，在电池同一面同时制备 P/N结，并融合隧穿结等结构 在电池两面制备P/N结，并在背面制备隧穿氧化层钝化接触结构 在电池正反面沉积本征非晶硅薄膜和P/N型非晶硅薄膜后，再沉积透明导电薄膜形成表面场 ABC相较其他技术路线制程环节多、工艺更为繁杂，对生产精度要求高，使其拥有更高的技术门槛

　　成本构成 银浆耗量 无银 双面银浆（铝）（95%银）平均消耗量约115mg/片 双面低温银浆消耗量约 127mg/片 硅片和银浆通常为现行生产高效太阳能电池最重要的原材料。其中银浆在电池片成本中占比较高，约占太阳能电池片非硅成本的 30%-40%。ABC电池采用全球首创光伏电池无银化技术，有 助于解除光伏产业“银耗”障碍，有利于进一步降低光伏电池生产成本

　　销售价格 电池片单价 0.93元/W（本次测算时ABC电池的即期初始测算价格为参考可比尺寸TOPCon电池的平均报价给予6%的溢价计算而得） 0.80元/W（截至2023.8.16 PV Info Link发布的 182mm TOPCon电池平均售价） 0.88元/W左右（PV Info Link发布的相关数据） 因ABC电池转换效率高于其他N型电池技术，销售价格会有一定溢价。本次募投测算出于谨慎性原则，销售定价并未大幅高于其他N型电池

　　效益状况 毛利率 22.35%（本次募投项目达产后平均毛利率） 18.75%（注） 20.40%（注） ABC电池相较其他N型电池技术具有更高的毛利率，主要系：高转换效率能有效降低单位度电成本，获得更高的销售溢价，同时首创无银化生产技术大幅降低生产成本，有利于提高销售毛利率

　　注：上表数据来源于中国光伏产业发展路线年）、光大证券研究报告、东方证券研究报告、海通国际研究报告；上表中TOPCon电池毛利率取自晶科能源“年产11GW高效电池生产线项目”及协鑫集成“芜湖协鑫20GW高效电池片项目”披利率的平均值；异质结电池毛利率取自金刚光伏“酒泉市年产2.8GW高效异质结电池及2GW组件项目（电池片部分）”和乾景园林“1GW高效异质结电池项目”披利率的平均值。

　　（二）同行业公司较少采用N型ABC电池技术的主要原因，发行人布局N型ABC电池的考虑及竞争优劣势

　　（1）ABC电池虽然具有更高的转换效率，但其技术门槛高、生产工艺复杂、工艺控制要求高，对生产企业的技术积累提出了更高的要求。发行人为行业内较少专门从事光伏电池制造的龙头企业，在电池片领域具有深厚的技术积累和独特的行业敏感性，能够聚焦核心资源用于电池片前沿技术和量产技术的研发，使得公司在光伏电池的研发技术和量产工艺等方面逐步积累了领先的技术优势，在技术储备上具备生产ABC电池的可行性。公司在传统背接触电池技术的基础上，进行了深度的技术优化，不但实现了低成本的量产，同时也大幅提高了生产良品率。公司还在全球首创了光伏电池无银化技术，攻克了银浆对光伏电池生产成本制约的难题，同时通过持续的技术优化，使得公司ABC电池的量产转换效率提升至26.5%，大幅高于其他N型电池技术路线。

　　同行业公司多为“垂直一体化厂商”，其业务范围覆盖光伏产业链的多个环节，受制于资金规模及资源分配限制，同行业公司的研发政策和研发投入通常服务于集团的整体发展战略，大多难以倾斜全部资源专注于电池片的研发和生产，使得其在电池片领域的研发积累与专业电池片生产厂商相比并不具备竞争优势、尤其在前沿技术领域。在当前电池片由PERC电池向N型电池快速发展的背景下，该类公司主动耗费大量资源进行技术门槛很高的新技术、新工艺开发的动力和储备不足，短时间内难以在背接触电池技术路线上取得突破性进展，因此大多选择技术门槛相对较低的TOPCon或其他技术路线切入N型电池生产制造领域。这对于大多数同行业公司而言在技术上更具可行性。

　　（2）因ABC电池单GW投资成本高于TOPCon等其他电池技术，量产ABC电池具有很高的资金门槛。发行人为光伏电池的专业制造商，电池片业务为其最核心的业务板块，公司的资金规划和资源投入围绕服务于主业展开，因此发行人具有相对充裕的资金支持ABC电池的产能建设。而“垂直一体化厂商”或者跨界参与者通常按照集团效益最大化原则分配资源投入，使得电池片板块获得的资源支持相对有限，在一定程度上可能难以满足ABC电池产能建设的资金需求，因此在资金投入上开展ABC研发及量产的动力不足。

　　截至本回复报告出具日，在背接触电池领域，除发行人的ABC电池外，近期隆基绿能亦明确表示将聚焦背接触电池的研发和量产，具体技术路线为HPBC（高效复合钝化背接触技术）。隆基绿能公开表示，“目前已经明确聚焦BC技术路线，且扩产节奏显著提速，其接下来的产品都会采用BC技术路线年，BC电池会是晶硅电池中的绝对主流”。根据隆基绿能2023年半年报，2023年上半年，隆基绿能HPBC电池已投入量产，经过爬坡调试，已达到设计的良率和效率目标。此外，有多家知名光伏企业公布已搭建完成BC电池产品中试线、发行人布局N型ABC电池的考虑及竞争优劣势

　　（1）降本增效始终为光伏行业发展的第一性原理，任何电池技术的发展均为推动降本增效产业化的实施。PERC电池因其转换效率的提升已逐渐逼近理论上限，进一步降本增效的空间有限，市场技术迭代需求强烈，因此推动了N型电池的发展与普及。当前N型电池各技术路线的发展尚处于市场充分竞争阶段，虽然TOPCon等电池技术在技术门槛和资源投入等方面的要求相对较低，但量产转换效率的提升空间低于ABC电池，同时ABC电池首创无银化技术，解决了光伏电池“银耗”障碍，相较于其他电池技术路线具有更广的降本增效空间，更能符合行业降本增效的最终目标，因此从行业发展趋势考虑，公司选择ABC技术作为其布局N型电池的技术路线）ABC组件量产前，发行人专注于太阳能电池的研发与生产，经过多年的发展，业已成长为全球最大的光伏电池生产企业之一。2022年，发行人营收规模已超过350亿元。虽然发行人在电池片领域取得了领先的市场地位，但也存在主营业务相对单一，抗风险能力相对偏弱等缺陷。此外，随着公司营收规模基数日益扩大，增长率曲线逐步收窄，单靠现有电池片业务销售难以支撑公司经营规模快速增长及持续提高市场占有率的战略需求。因此，开展新业务、拓展新的业绩增长点对公司长期发展至关重要。

　　当前产业链仅发行人具备量产ABC电池的技术和生产工艺，发行人生产的ABC电池不直接对外销售，直接用于组件环节的生产，最终以ABC组件的形式对外销售。在N型电池各技术路线尚处于充分竞争的背景下，发行人通过ABC电池切入组件市场具备可行性。组件业务的开拓，延伸了公司的业务链条，丰富了公司的产品结构，进一步提升了公司的抗风险能力。随着ABC组件产能的逐步释放，组件业务将成为未来公司业绩增长的第二极。

　　（3）较高的技术门槛和复杂的量产工艺制约了ABC电池的快速推广，发行人选择ABC电池有利于实现差异化竞争。行业参与者受制于技术储备限制难以实现ABC电池的产业化落地，即使认可ABC电池的发展理念，也难以在短期内实现ABC电池的量产。发行人为实现ABC电池的量产做了大量前沿性技术研发，针对背接触电池的技术难点进行了大量攻坚性的技术研发并取得突破性成果，包括优化工艺流程以减少工艺步骤，全球首创无银化技术以降低生产成本等。深厚的技术积累使得发行人具备量产ABC电池的工艺基础，在技术上具备量产的可行性。因此，为保证技术先进性装饰材料有哪些，更好切合行业降本增效的发展趋势，发行人选择布局具有更高转换效率的ABC电池，在技术上和产品特性上实现差异化竞争。

　　（4）当前行业参与者更多选择TOPCon等技术路线作为其在N型电池领域的布局，使得市场TOPCon电池的生产产能供应大幅提升。但随着TOPCon等电池生产产能的陆续释放，势必推动相关电池售价的持续下降，这将在很大程度上压缩相关生产企业的利润水平。发行人选择布局技术壁垒高、但具有更高毛利率和附加值的ABC电池，有利于获取更高的销售利润，进一步提升发行人的盈利能力，在产品效益上实现差异化竞争。

　　竞争优势 技术优势 技术壁垒高、量产难度大、生产工艺复杂，对于一般的行业参与者或跨界参与者很难实现量产。发行人通过大量且持续的研发投入，取得攻坚性技术成果，突破了背接触电池的诸多技术障碍，包括优化生产工艺、无银化生产等，使得ABC电池具备量产基础。技术壁垒一旦形成，行业新入参与者难以在短期内取得突破

　　性能优势 ABC电池的量产转换效率达到 26.5%，高于TOPCon等其他N型电池技术路线，更能满足行业降本增效的最终目标

　　先发优势 当前全球仅发行人独家生产ABC电池。在ABC电池取得客户认证并实现应用后，将产生较高的客户粘性，使得发行人在ABC电池的量产领域将取得先发优势，有利于其参与市场竞争

　　竞争劣势 投资成本 本次ABC电池的单GW投资额将达到 5.68亿元，高于市场主流TOPCon电池的单位投资成本，这将在一定程度上增加公司的资金压力。同时，因投资额中将有较大部分用于固定资产投资，运营期内相应折旧也将持续增加。若未来市场环境发生重大变化，ABC电池未能顺利实现预期收益，则公司短期内可能存在因固定资产折旧增加导致利润下滑的风险

　　二、本次募投项目是否涉及新产品、新技术，与公司现有业务、前次募投项目的区别与联系，本次募集资金是否投向主业

　　本次募投项目中义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目与前次非公开发行股票募投项目中的珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目生产的产品均为ABC电池，前募珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设项目已于 2023 年 6月达到预定可使用状态，目前已实现批量供货，因此不涉及新产品。

　　本次募投项目为公司在ABC电池领域的扩产，采用与前次募投一致的技术路线。通过前次募投项目的实施，发行人对ABC电池技术的量产工艺进行了进一步的优化和完善，使得本次募投项目的量产转换效率以及双面率较前次募投项目有所提升，整体核心技术工艺与前次募投基本一致，不涉及新技术。

　　发行人当前的主要产品为单晶PERC太阳能电池，是全球PERC电池的主要供应商之一，并通过前次募投项目的实施，同步开展ABC电池及相关组件的研发和生产。

　　光伏电池制造业属于技术密集型行业。随着光伏产业技术升级的不断加速、降本增效效应的日益凸显，下游发电企业对光伏电池发电效率提出了越来越高的要求，使得相关技术不断更新迭代。此外，目前光伏各环节制造成本快速下降的时期已过，未来通过效率提升摊薄单瓦BOS成本（除了光伏组件以外的系统成本）将成为光伏产业主流的降本方式。目前，虽然PERC电池技术仍为市场主流，但由于其发展较早、技术成熟度已非常高，转换效率的提升已逐渐接近理论峰值，进一步挖潜的空间有限。因此，具有更高转换效率和技术优势的N型电池将成为未来新一代太阳能电池技术的发展方向。

　　目前N型电池的主要技术路线包括TOPCon、HJT、背接触电池（包括ABC）等，各技术路线均占有一定的市场份额，暂未有单一技术路线占据绝对市场空间，因此N型电池各技术路线的发展尚处于市场充分竞争阶段。公司已通过前次募投项目的实施，初步具备了6.5GW N型ABC电池的生产产能，但面对广阔的市场空间和激烈的行业竞争，当前产能远不足以满足市场需求和行业发展趋势。因此，积极推进先进电池生产产能的建设，加速公司ABC电池的产业化落地，对于提高ABC电池技术路线的市场竞争力，提高公司N型电池的市场占有率，巩固公司在光伏电池领域的领先优势至关重要。

　　本次募投项目是对公司ABC电池的扩产项目。通过本次募投项目的实施，一方面将提高公司ABC电池产能，从而推动新一代高性能电池产品快速获得市场认可，抢占市场份额；另一方面基于公司对ABC技术的升级与优化，本次募投项目所生产的ABC产品将可以支持双面发电，双面率预计达65%左右，可以更好的适用于集中式领域，拓展公司产品销售场景，助力公司实现产业链布局，打造业绩提升的第二增长极。

　　因此，本次募投项目与公司现有业务联系紧密，是公司“成为全球光伏产业领导者”的愿景和“为零碳社会带来澎湃动力”使命的重要实践。本次募投项目的实施将有利于公司夯实在高效太阳能电池领域的领先优势，进一步巩固和提升公司作为全球最大的专业太阳能电池制造商的行业地位，有利于实现公司“降低度电成本、为客户创造更大价值”的战略目标。

　　工艺特点 全背结结构、正面无栅线结构、无银技术 在BSF电池结构的基础上采用背面钝化层、正面的SE激光和光注入/电注入退火等工艺

　　销售模式 不直接对外销售，应用于公司N型组件环节的生产制造，最终以ABC组件的形式对外销售 直接对外销售

　　如上表所示，本次募投项目为公司在ABC电池领域的扩产，与前次募投项目在产品属性、技术工艺等方面不存在核心区别，同时通过前次募投项目的实施，发行人对ABC电池的量产技术进行了进一步的优化和改进，使得本次募投项目光电转换效率提高到26.50%，双面率提高到65%左右，均高于前次募投。

　　从收入结构来看，发行人现阶段的主要产品为PERC光伏电池。ABC电池是发行人顺应行业降本增效发展趋势推出的下一代电池产品，是对公司现有业务体系和产品体系的补充，也是公司在下一代高效太阳能电池领域的提前布局。与PERC电池相比，ABC电池在量产转换效率等各项性能指标方面均具有较大幅度的提升和优化，技术路线与PERC电池相比也存在较大差异，量产工艺的技术门槛亦远高于PERC电池。

　　本次发行募集资金总额不超过人民币600,000.00万元（含本数），扣除发行费用后拟用于义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目和补充流动资金项目。本次募投项目建成达产后，将新增年产15GW ABC电池的生产产能。

　　发行人主营业务为高效太阳能电池的研发、制造与销售，并为客户提供以ABC电池技术为核心的组件制造及光伏能源整体解决方案。发行人当前的主要产品为单晶PERC太阳能电池，并通过前次募投项目的实施，同步开展N型ABC电池及相关组件的研发和生产。为加速ABC电池的产业化落地，提高公司N型电池的市场占有率，发行人拟通过实施本次募投进一步推动ABC电池的扩产，有利于进一步丰富公司在N型电池领域的供给能力，以满足N型电池日益增长的市场需求，把握行业发展先机，扩大主营业务规模、提升利润水平，进一步加强公司在太阳能电池制造领域的竞争优势。

　　义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目已完成项目备案，并已取得浙江省企业投资项目备案证明（项目代码-04-01-556239），且已取得金华市生态环境局出具的《关于浙江爱旭太阳能科技有限公司义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目环境影响报告书审查意见的函》（金环建义[2023]47号）。该项目用地位于浙江省义乌市苏溪镇龙祈路与高园路交汇处东南，项目实施主体浙江爱旭已取得项目用地的土地使用权证。目前本项目处于厂房建设及设备采购阶段。

　　发行人深耕晶硅电池领域十余年，建立了一支拥有强大技术实力和深厚专业素养的国际化研发团队，凝聚了一大批全球光伏及半导体领域的优秀技术、管理人才。除了来自 Fraunhofer ISE、Forschungszentrum Jülich、IPV等世界著名光伏技术研究院校以及中科院、日本京瓷、韩国三星和台积电等国际先进半导体企业的技术、管理人才外，发行人还构建了高效的内部人才发展体系，培养出一大批具备国际竞争力的创新性技术、管理人才，孵化出一大批全球领先的科研成果，并成功应用到公司的各项经营活动中。截至2023年6月30日，公司共有员工13,262人，其中研发人员2,816人，占员工总数的21.23%。

　　本次募投项目为公司主营业务的延伸及拓展。公司的人才体系夯实了公司的研发实力，为公司技术水平的提升奠定了基础，公司研发人员保证了公司业务技术的先进性、设备运行的有效性。公司具备一套完善的人员配置体系且拥有专业能力较强的高素质员工团队，能够为募投项目的顺利实施提供良好的保障。

　　发行人深耕太阳能电池片领域14年，积累了雄厚的技术实力，在光伏电池片领域具有技术领先地位。发行人基于强大的技术积累，自2017年自行研发并推出“管式PERC电池技术”，成为行业内较早转型涉足PERC电池的企业之一；于2020年初全球首发并量产210mm大尺寸电池，在行业内率先布局先进的大尺寸电池产能。截至2023年6月30日，发行人及子公司拥有境内外专利合计962项，其中发明专利178项，被国家知识产权局评为“国家知识产权优势企业”，先后荣获第二十一届和第二十二届“中国专利优秀奖”，并荣获天津市知识产权局颁发的“天津专利金奖”。

　　就本次募投项目涉及的ABC电池而言，发行人投入了大量研发力量，进行主要生产技术和量产工艺的开发。公司围绕ABC电池技术搭建了从理论原理、工艺流程、设备参数等全方位的专利研发生态，拥有ABC技术完整的自主知识产权，构筑了牢固的专利与研发护城河。经过多年的技术攻关，发行人不但成功突破了全背接触电池（包括ABC）量产的各项技术壁垒，成功实现了GW级别的大规模量产，还全球首创光伏电池无银化技术，为光伏产业解除了“银耗”障碍。

　　因此，发行人凭借其领先的产品研发体系和丰富的研发经验，形成了强大的研发实力和丰富的技术储备，为本次募投项目的实施提供了重要保障。

　　本次募投项目作为新建项目，在实施过程中，将采购各类生产及检测设备，并结合过往生产经验合理规划产线，进一步提升生产效率。

　　本次募投项目建设涉及到的生产及检测设备包括通用设备及专业设备。通用设备通常为生产光伏电池的基本设备，与电池类型及技术路线的关联性相对较小，设备供应充足，发行人通常向市场主流合作供应商询价采购。对于技术门槛较高的专用设备，发行人将结合前次募投建设经验，向专业设备厂商定制采购。公司经过多年的生产经营，与上游设备供应商已建立良好的合作关系，并针对设备的安装、调试、使用、维修以及生产线的布局和规划积累了相当成熟的经验，能够保证相关设备符合募投项目的需求。

　　四、公司布局电池组件业务的主要考虑、目前的开展情况与未来规划，发行人是否具备相应的人员、技术建筑工程报价明细表、客户资源储备

　　前次募投项目实施前，发行人专注于太阳能电池的研发与生产，主营业务相对单一，抗风险能力相对偏弱。2021年光伏产业链上游原材料价格因供需失衡短期内出现大幅上涨，部分主营业务单一的企业受到严重影响，发行人 2021年利润水平大幅下降以至出现亏损。为稳定供应链结构，提升企业整体抗风险能力，培育新的利润增长点，近年来发行人逐步开始了一体化的建设进程。除通过投资高景太阳能、丽豪半导体和亚洲硅业，涉足上游原材料生产外，发行人以ABC电池的推出为契机，开始布局组件业务。

　　发行人当前的主要产品为PERC电池。经过多年的发展，发行人对于PERC电池的销售已经形成了较为成熟、固定的经营模式。即发行人负责PERC电池片的生产，并销售至下游组件企业，组件企业负责渠道开拓并销售至终端发电客户。经营模式和产业链分工的固化对发行人向下游拓展造成较高的障碍，提高了发行人向组件业务拓展的机会成本。但N型电池尚处于发展初期，各技术路线处于充分竞争阶段，尚未形成稳定的经营模式，这为发行人向组件业务拓展提供了良好的契机。发行人借此拓展组件业务，为客户提供以ABC电池技术为核心的组件产品及光伏能源整体解决方案，延伸了公司的业务链条，进一步丰富了公司的产品结构，有利于提升公司的抗风险能力。

　　报告期内公司营业收入保持高速增长，最近三年复合增长率达到90.51%。随着“双碳政策”的持续推进，行业下游装机需求增长迅速，未来公司仍面临巨大的行业发展契机。考虑到公司现有收入规模基数已经达到较高水平，仅依靠单一电池片业务难以支撑公司经营规模快速增长及持续提高市场占有率的战略需求。因此，开展新业务、拓展新的业绩增长点对公司长期发展至关重要。

　　当前产业链仅发行人具备量产ABC电池的技术和生产工艺，发行人生产的ABC电池不直接对外销售，直接用于组件环节的生产，最终以ABC组件的形式对外销售。在N型电池各技术路线尚处于充分竞争的背景下，发行人通过ABC电池切入组件市场具备可行性。随着ABC组件产能的逐步释放，组件业务将成为未来公司业绩增长的第二极。

　　发行人PERC电池业务的主要客户为下游组件企业，对终端发电企业的直接销售相对较少。通过开拓组件业务，发行人将与终端发电企业及主流渠道商建立更直接、更紧密的合作关系，这有利于发行人进一步绑定终端客户、优化客户结构、拓宽客户资源，推动主营业务健康发展。

　　综上，发行人选择布局ABC组件业务系基于延伸产业链条，推动一体化布局，优化客户结构和拓宽客户资源，培育业绩增长的第二极等因素综合考虑决定。

　　珠海10GWABC电池配套组件项目 10GW 该项目用于配套珠海年产10GW ABC电池产能（即用于配套前次募投及后续扩产的3.5GW ABC电池产能） 该项目已取得备案及环评批复，并于2023年上半年开工建设，厂房及配套设施建设已完成，生产设备陆续安装调试中，目前已投产的产能约5GW，预计2023年底全部建成投产 根据渠道开拓情况、终端客户需求变动情况、各技术路线竞争情况以及公司资金投入规划确定扩产节奏，原则上组件产能与电池片产能建设按照1:1匹配

　　义乌15GWABC电池配套组件项目 15GW 该项目用于配套本次募投年产15GW ABC电池产能 该项目已取得备案及环评批复，并于2023年上半年开工建设，当前厂房及配套设施正在建设中，预计将于2024年二季度全部建成投产

　　济南10GWABC电池配套组件项目 10GW 该项目用于配套未来拟于济南建设的年产10GW ABC电池产能 该项目尚处于筹备阶段，尚未开工建设

　　目前，开发 N 型电池技术，布局新一代组件产能已经成为行业共识。当前N型组件市场仍处于充分竞争阶段，尚未形成稳定的竞争格局。在行业内其他主要竞争对手持续加大高效产品产能建设的背景下，发行人需结合自身技术实力和资源储备制定有序的扩产计划，积极应对市场竞争。发行人的组件产能建设整体与电池产能按照同比规模匹配建设，并根据渠道开拓情况、终端客户需求变动情况、各技术路线竞争情况以及公司资金投入规划等合理确定扩产节奏。

　　发行人一直致力于构建以人才发展为核心的人力资源管理体系，通过外部引进和内部培养相结合的人才战略，建立健全了完善的、符合行业和公司发展特点的人才选用机制，不断发掘精英人才，同时为高素质专业人才搭建了完整的培训体系，为推进公司经营业务的快速发展提供了有利保障。发行人有关开展ABC组件业务人才储备的情况详见本题“三、本次募投项目的准备……/（二）本次募投项目已具备相应的人员、技术和设备等能力储备/1、人才储备”的相关回复。

　　光伏组件为在电池片的基础上经过分选、焊接、叠层、层压、修边、装框、装接线盒、固化、清洗、测试、包装等系列工艺加工而成，其生产工艺相对简单、技术门槛相对较低。发行人作为光伏电池领域的龙头企业，对光伏产业链各环节均进行了持续性的研究，尤其是前沿性技术的研发，使得发行人在产业链各环节均进行了大量的技术储备。就组件生产而言，发行人于2020年开始着手ABC电池及组件工艺的研发工作，进行了大量技术攻关，并于义乌及佛山基地分别完成了ABC电池及组件的小试和中试验证，掌握了量产所需的必要技术。目前珠海基地组件生产线陆续建成投产，预计将于2023年下半年实现批量供货。

　　发行人当前ABC电池平均量产转换效率已达到26.5%，ABC组件量产交付效率可达24%，ABC组件功率、可靠性等指标皆通过了第三方权威认证测试机构德国TV集团的相关认证。发行人推出的54版型ABC电池新型组件功率达到465W，72版型组件交付功率也达到620W，ABC组件全生命周期发电量相较目前市场主流的同等面积PERC组件可提高15%以上。根据欧洲光伏权威机构Taiyang News发布的《全球高效量产光伏组件效率榜单》，公司ABC组件自2023年3月起蝉联榜首位置。2023年4月，发行人基于ABC电池技术的组件产品凭借其杰出的创新设计和卓越的产品性能，荣获“2023年德国红点奖”，成为全球首个XBC类光伏组件获奖产品。2023年6月，发行人携ABC组件从全球最终入围的十家企业中脱颖而出，赢得德国慕尼黑国际太阳能技术博览会创新太阳能技术大奖（Intersolar AWARD 2023），评审专家组对ABC组件的无银化技术予以高度评价。

　　对于ABC组件的销售，发行人现阶段主要采用“以经销模式为主、直销模式为辅”的策略开展销售，这与业内主流组件企业的销售模式不存在重大差异。随着“降本增效”行业目标的逐步推进，组件能否得到客户认可的关键在于组件功率的提升，基于ABC电池技术的组件功率相较TOPCon等其他技术路线具有更大的提升空间。

　　凭借在功率提升方面的领先优势，ABC组件有望在市场竞争中脱颖而出。随着前次募投项目的建成投产，发行人以分布式发电市场作为切入点，快速得到市场认可。发行人为国内光伏电池生产制造领域的龙头企业，在长期经营中，与包括国内外主流终端发电企业、知名经销商等光伏行业重要参与者均建立了稳定、良好的合作关系，具有丰富的客户资源。截至2023年6月30日，公司拥有销售人员 266人，核心销售人员均具有大型光伏企业专业从业经验，掌握优质客户或渠道资源。

　　得益于ABC组件优异的产品特性，发行人逐渐赢得国内外客户的信赖并达成诸多合作。发行人与德国Memodo集团签订了规模为1.3GW的ABC组件供货协议，与荷兰LIBRA集团签订了规模为650MW的ABC组件供货协议，与捷克 25 ENERGY等公司签署了欧洲区域产品销售协议，与丸红技术系统株式会社、WWB株式会社、IGUAZU达成日本市场产品销售代理合作，与快易光伏、福建融信创富数字能源技术、深圳市华塔材料等达成国内ABC组件分销合作等。截至目前，发行人ABC组件在手订单涉及到的销售规模已超过4.3GW，后续客户开拓仍在进行中，销售规模有望持续增加。

　　五、结合电池片及下业的现状及发展趋势、产品价格波动、竞争格局、市场需求、同行业可比公司和发行人的未来规划布局及产能扩张情况、发行人前次募投项目建设生产及运营情况、产能利用率、在手订单及客户拓展情

　　发行人主要从事高效太阳能电池的研发、制造与销售，并为客户提供以ABC电池技术为核心的组件制造及光伏能源整体解决方案。发行人所处行业的发展现状及发展趋势如下所示：

　　近年来，在全球主要经济体“双碳”政策的引领下，中国光伏行业实现了较快的发展，行业内主要光伏企业出货量大幅上涨。同时，随着光伏技术的持续进步和化石能源价格的上涨，光伏发电在我国大部分地区已经达到平价乃至低于燃煤标杆电价的条件，光伏发电经济性提升带来市场需求持续增加。根据CPIA的相关数据，自 2013年以来，我国光伏发电新增装机容量连续十年位居全球第一，累计装机容量连续八年位居全球首位。截至2022年底，我国光伏发电累计装机容量达到392.6GW，光伏发电装机容量增长迅速。

　　2020年 9月，国家主席习在第七十五届联合国大会一般性辩论上宣布，我国二氧化碳排放量力争于 2030年前达到“碳峰值”，努力争取于 2060年前实现“碳中和”，并进一步宣布到2030年我国风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。在党的二十大报告中习总亦进一步明确要深入推进能源、加快规划建设新型能源体系。围绕这一目标，我国光伏行业的发展有望再次提速，市场需求也将持续增长。

　　经过多年的市场洗牌、技术进步和产业升级后，中国光伏产业已跨越了粗放型的增长阶段，逐渐步入集约型增长的健康发展阶段，同时通过持续的研发投入和技术进步，使得整体产业格局发生了深刻的变化，在产业链各个环节的技术水平、市场应用、生产产能等方面均保持明显的竞争优势和举足轻重的话语权，已经成为我国具有明显国际竞争优势的战略性新兴产业。其中，在应用市场方面，过去几年，我国开展的光伏发电领跑者基地中新产品引领全球风潮。通过“领跑者计划”的实施，还探索出“光伏+农业”、“光伏+渔业”、“光伏+煤矿沉陷区治理”、光伏建筑一体化等多种“光伏＋”新业态，实现了光伏与其他产业融合发展的综合效应。

　　此外，光伏市场的蓬勃发展为我国培育了一批具有世界影响力的行业优质企业，这些企业依靠自身在资金、技术、成本、渠道、人力等方面的优势不断扩大经营规模，同时通过行业整合和资产重组，逐步发展为垂直一体化的龙头生产企业，使得产业链各环节集中度逐渐提高。2022年，我国多晶硅、硅片、电池片、组件领域前五名企业产量分别约占全国总产量的87.1%、66%、56.3%和61.4%，龙头企业的培育进一步提升了我国在全球光伏产业链的话语权。

　　③P型电池转换效率的提升已逐渐接近瓶颈，N型电池将成为未来一段时间内光伏电池行业发展的重要方向

　　自2018年以来，高效率、低成本的单晶PERC电池顺应了行业降本增效的发展趋势，受到下游客户的广泛认可而快速占领市场。根据CPIA发布的《中国光伏产业发展路线年PERC电池市场占有率达到88%。虽然PERC电池仍为当前光伏产业的主流电池产品，但由于其使用的P型硅片发展较早，相关技术成熟度已非常高，转换效率的提升已逐渐逼近理论上限，进一步降本增效的空间有限，市场技术迭代需求强烈。因此，具有更高转换效率和更优技术特征的N型电池逐渐成为未来高效太阳能电池的发展方向。

　　根据CPIA发布的《中国光伏产业发展路线年N型电池市场占有率已提升至9.1%，其中TOPCon、HJT、背接触电池（包括ABC）等技术更是得到目前业内主流企业及研究机构的重点关注和认可，被普遍认为有望成为下一代推动产业升级的新型太阳能电池技术。当前N型电池生产设备及技术能力已逐步成熟，具备大规模量产条件。因此，N型电池占据技术优势且具备相关条件，光伏行业向N型技术升级的趋势明显。

　　我国平价上网等行业政策推动光伏行业新一轮的降本增效，对光伏产品的发电成本下降提出更高要求。根据经验公式，电池转换效率每提升1%，发电成本可下降7%。受益于光伏技术的快速进步，我国光伏发电成本迅速下降。根据CPIA发布的《中国光伏产业发展路线年，我国地面光伏系统的初始全投资成本为 4.13元/W左右，相较于 2021年下降了 0.02元/W。预计 2023年，随着产业链各环节新建产能的逐步释放，技术水平不断提高，组件效率稳步提升，整体系统造价将显著降低，光伏系统初始全投资成本可下降至 3.79元/W。而 2022年我国工商业分布式光伏系统初始投资成本为3.74元/W，2023年预计下降至 3.42元/W。随着技术水平不断提高，未来光伏发电成本仍有较大下降空间。

　　为应对全球气候变化，实现社会经济的可持续发展，全球主要国家和地区陆续提出了更加积极的气候发展目标，相继出台了“碳中和”等可再生能源发展规划。截至2022年，全球已有超过190个国家及地区加入《巴黎协定》。我国也根据全球能源发展趋势，积极推动能源结构转型：

　　2020年 9月，国家主席习在第七十五届联合国大会一般性辩论上表示：我国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放量力争于2030年前达到“碳峰值”，努力争取于2060年前实现“碳中和”；在党的二十大报告中习总亦进一步明确要深入推进能源、加快规划建设新型能源体系。

　　2021年 10月，中央、国务院印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，明确把“碳达峰、碳中和”纳入经济社会发展全局，以经济社会发展全面绿色转型为引领，以能源绿色低碳发展为关键，加快形成节约资源和保护环境的产业结构、生产方式、生活方式、空间格局；并提出到2025年初步形成实现绿色低碳循环发展的经济体系建筑图纸材料图例，非化石能源消费比重达到20%；2030年经济社会发展全面绿色转型取得显著成效，非化石能源消费比重达到25%；2060年实现绿色低碳循环发展的经济体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立，非化石能源消费比重达到80%以上，碳中和目标顺利实现。

　　在“碳达峰、碳中和”目标的推动下，减少石化能源消费，大力发展太阳能等清洁能源，构建以新能源为主体的新型电力系统，对加快能源结构转型、实现绿色经济具有重要意义，也为我国光伏行业的快速发展创造了良好的环境。

　　虽然当前光伏产业链的主要参与者已逐步开展N型高效电池的规模化落地布局，但整体而言，N型电池尚处于规模化建设初期，相比于PERC电池，仍有巨大的发展空间。根据CPIA发布的《中国光伏产业发展路线年我国N型电池市场占有率仅为9.1%。目前N型电池的主要技术路线包括TOPCon、HJT、背接触电池（包括ABC）等，各技术路线在性能特性上各有优势：例如TOPCon电池与传统P型电池具有更高的产线兼容性，而采用非银技术的ABC电池则在转换效率和降低成本方面具有明显的优势。当前各技术路线均占有一定的市场份额，暂未有单一技术路线占据绝对市场空间，因此N型电池各技术路线的发展尚处于市场充分竞争阶段，未来预计呈现多种N型技术路线并存的局面。

　　N型电池产业化提速，有利于推动技术持续升级。随着技术进步，N型电池的成本和价格或将进一步下降，其市场占有率有望大幅度提升。

　　自2020年以来，光伏产业链原材料供需平衡经历大幅震荡，造成产业链价格大幅波动，部分主营业务单一的企业利润水平受到严重影响，以专一电池片生产企业为例，因原材料价格大幅上涨造成其2021年利润水平大幅下降甚至出现亏损。为稳定供应链结构，提升企业整体抗风险能力，培育新的利润增长点，近几年产业链主要参与者均加速了一体化的建设进程。以天合光能等组件企业为例，除了保证其在组件领域的传统优势外，近年来持续加大对电池产能的建设；部分专业化电池生产厂商亦开始了向产业链上下游涉足的步伐，例如润阳股份和发行人。一体化的布局能够有效增强企业的业务协同性，降低综合生产成本，同时有利于增强盈利能力，提高企业的抗风险能力。

　　2011年以来中国电池片企业产能持续加码，实现了中国为主导的逆袭。2022年度中国电池片产能在全球占比86.7%，同比提升 1.6个百分点。电池片产量在全球占比90.3%，同比提升 1.9个百分点。2018年以来，我国电池片出货量前五大企业产量占比持续提升，太阳能电池行业呈现出明显的马太效应，产业集中度逐步提升。

　　根据CPIA相关数据，2022 年我国太阳能电池行业排名前五的厂商占总产量的56.3%，较上年提高2.4个百分点。随着光伏行业正式迈入平价上网时代，太阳能电池市场份额将进一步向具有技术、规模、供应链管理等核心优势的企业集中，产能落后、不具有规模优势的中小厂商原有市场份额被头部厂商整合的速度将进一步加快。行业高速整合和集中度不断提升有利于行业内头部企业进一步扩大领先优势，持续提升市场地位，后续市场格局将更加趋于成熟与稳定。

　　近年来，我国陆续出台各项光伏发电“平价上网”的政策指引，明确开展平价上网项目和低价上网试点项目建设，国家光伏补贴政策逐步退坡，光伏产业迎来平价时代。“平价上网”政策推动光伏行业整体向着降本增效的方向发展。未来，随着光伏产业链转换效率的不断提升、工艺技术的持续改善，光伏发电成本有望进一步降低，行业发展也将从政策驱动、计划统筹与市场驱动多重驱动发展的模式逐渐变成市场驱动发展的模式，光伏企业的发展也将更加依赖技术先进性、成本管控能力、客户粘性、人才储备等自身的核心竞争力。

　　因此，本次募投项目通过ABC电池扩产进一步扩充产品类型，推动一体化布局，把握N型电池发展先机建筑材料图，顺应了光伏行业发展趋势。

　　2021年以来，因上游原材料价格出现大幅波动，推动产业链各环节产品价格均出现较大幅度波动。以市场主流尺寸的182mm的电池片及组件为例，其价格变动趋势如下：

　　如上表所示，2021年至 2022年四季度，因上游硅料生产环节产能错配导致原材料价格出现大幅上涨，从而推高了产业链整体价格，使得下游电池片及组件价格均随之上涨。2022年四季度以来，随着上游原材料新增产能的陆续释放，原材料产能错配的情况得到有效缓解，使得产业链整体价格开始出现下滑直至回归正常水平。产业链价格的下降有利于降低终端客户的装机成本，有利于推动终端市场的装机需求，从而激发市场潜力，有利于本次募投项目新增产能的消化。

　　光伏发电作为现阶段最具有广泛、低成本、安全可靠三大优势的可再生能源，得到了全球各国的认可和重视。欧盟明确约定到2030年可再生能源占能源消费的目标占将达到42.5%。美国政府宣布重返《巴黎协议》，并承诺“到2035年，通过向可再生能源过渡实现无碳发电；到 2050年，让美国实现碳中和”。此外，随着配套政策及融资手段的完善，新兴市场如印度、南美、中东等国家和地区将继续成为市场发展的推动力，持续保持强劲的增长势头。以人口大国印度为例，其耗电量仅次于中国和美国。为解决能源问题，印度发布了“国家电力计划”草案，预计到 2026-2027年新增各种能源设施的装机容量为228.54GW，其中新增光伏装机容量132.08GW。

　　根据IRENA公布的《世界能源转型展望2023》，要实现巴黎气候目标，到2030年全球光伏容量需达5,400GW，到 2050年全球光伏额定装机总量需超过18,200GW。截至 2022年末，全球累计光伏装机总量仅为1,156GW，未来光伏装机市场具有稳定向好的增长空间装饰材料有哪些。此外，考虑到光伏组件寿命一般在25年左右，届时使用寿命到期的组件需要更换，据 SolarPower Europe 预测，至 2025年时全球累计光伏装机量将达到2,400GW左右，至 2050年时全球累计的光伏装机更新需求将同步达到前述水平。

　　根据中国光伏行业协会统计，2022年全球光伏新增装机量230GW，同比增长35.3%，预计2023年全球光伏新增装机量305-350GW。此外，根据《BP世界能源展望》的保守预测（渐进转型情景下），在发电领域，可再生能源将是增长最快的能源，至2040年预计将占全球新增发电量的50%以上；在总发电量中的占比将从2017年的8.4%增加到2040年的约30%。其中太阳能和风能是最主要贡献力量，尤其预期太阳能发电成本将快速下降，具有普遍竞争力。

　　因此，当前全球能源体系正加快向低碳化转型，可再生能源规模化利用与常规能源的清洁低碳化将是能源发展的基本趋势，太阳能作为可再生能源的重要组成部分，近年来发展迅速。目前光伏发电占全球能源消耗总量的比例仍相对较小，未来增长空间巨大。广阔的市场需求有助于本次募投项目实施后新增产能的消化，本次募投具备实施的必要性和可行性。

　　从全球竞争格局来看，中国光伏龙头企业凭借技术及成本控制方面的优势，进一步提升了市场占有率，全球光伏产业重心进一步向中国转移，硅片、电池片、组件等核心环节的行业参与者已主要集中在中国。以电池片环节为例，根据 CPIA相关数据，2022年中国电池片产能占全球产能比例达到86.7%，同比提升 1.6个百分点；电池片产量在全球占比90.3%，同比提升 1.9个百分点。全球电池片产量前十名企业均为中国企业，占全球总产量的75.4%，主要光伏电池片厂商集中在中国。

　　从国内竞争格局看，光伏产业经历多次洗牌后，马太效应明显，技术、成本、管理、规模等方面领先的企业，将不断获取其他企业的市场份额，行业集中度不断提升。根据CPIA数据，2022年我国太阳能电池产量行业排名前五的厂商占总产量的比例达到56.3%。随着光伏行业正式迈入平价上网时代，太阳能电池市场份额将进一步向具有技术、规模、供应链管理等核心优势的企业集中，产能落后、不具有规模优势、技术水平低下的中小厂商原有市场份额被头部厂商整合的速度将加快。行业高速整合和集中度不断提升有利于行业内头部企业进一步扩大领先优势，持续提升市场地位。

　　报告期内，发行人的核心业务为光伏电池的研发、生产与销售。经过多年的发展，发行人已成长为全球最大的先进太阳能电池生产企业之一。根据PVInfoLink的统计数据，发行人2020年度、2021年度及2022年度电池出货量均排名全球第二，具体情况如下：

　　因光伏组件使用寿命较长，通常在25年左右，为保证长期使用的稳定性，对于核心部件电池片的性能和品质要求很高。头部组件厂商偏向于选择产品性能稳定、品质更优的头部电池厂商作为供应商，使得头部电池厂商的客户群相对较为稳固，市场份额持续提升。头部电池片厂商出货量及市场份额优势明显，有利于新增产能的消化。

　　当前发行人行业内主要竞争对手包括通威股份、润阳股份、中润光能、捷泰科技、晶科能源等。根据上述公司公开披露定期报告或公司官网信息，其与

　　1 通威股份 截至 2022年末太阳能电池年产能规模已超70GW，预计 2023年底太阳能电池产能达到80-100GW。公司拟全面推出TNC电池，年末启动了彭山16GWTNC电池项目建设工作，预计2023年下半年建成投产，届时TNC电池产能达到25GW（信息来源：通威股份2022年年度报告）

　　2 润阳股份 2022年末，单晶PERC电池片产能达到25.45GW，均具备182mm及以上大尺寸电池片的生产能力。公司拟将TOPCon储备技术及中试线生产经验推广复制至新建量产产线GW TOPCon量产项目。（信息来源：公司及保荐机构回复意见）

　　3 中润光能 截至2022年末公司拥有电池片产能24GW，预计2023年末公司电池片产能规模将扩大至超过50GW。2023年初安徽滁州一期8GW TOPCon基地建成投产，2023年末预计形成17GW TOPCon产能（信息来源：招股说明书）

　　4 捷泰科技 2022年度单晶TOPCon电池片产能2.5GW、单晶PERC电池片产能9GW。 2023年，将加快项目建设进度，滁州二期10GW项目计划已于2023年6月成功投产，淮安一期13GW项目亦成功投产。预计到2023年底，产能规模将增长至53.5GW（P型9.5GW，N型44GW）（信息来源：钧达股份2023年半年报及业绩说明会）

　　5 晶科能源 截至2022年末，硅片、电池片和组件年化有效产能分别为65GW、55GW和70GW。2022年，公司共计投产大尺寸N型TOPCon电池产能35GW。与此同时，公司在海外已拥有行业领先的超过7GW硅片、电池片、组件垂直一体化产能，推进越南8GW电池及8GW组件、美国1GW组件等扩产计划。预计至2023年末，公司硅片、电池片和组件年化有效产能将分别达到75GW、75GW建筑材料图、90GW（信息来源：晶科能源2022年年度报告）

　　如上表所示，同行业竞争对手皆已经开启N型高效电池的规模化落地布局，各技术路线处于充分竞争阶段，未来N型电池的生产产能将逐步得到释放，公司本次募投项目的实施与行业发展趋势相符，有利于公司积极布局未来行业竞争，抢占发展先机。

　　发行人始终坚持以客户价值为核心建筑工程报价明细表，秉承“为零碳社会带来澎湃动力”的使命，力争在提效和降本等方面实现进一步突破，进一步提升产品竞争力，并在叠层电池等下一代电池技术上开展研发攻关，以极致创新驱动零碳能源时代的加速到来。

　　目前，开发N型电池技术，布局新一代组件产能已经成为行业共识。当前N型电池及组件市场仍处于充分竞争阶段，未形成稳定的竞争格局。在行业内其他主要竞争对手持续加大高效产品产能建设的背景下，发行人需结合自身技术实力和资源储备制定有序的扩产计划，积极应对市场竞争建筑材料图。虽然发行人是行业内最早布局N型电池及组件的光伏企业之一，但当前公司在N型电池领域的产能布局与主要竞争对手相比并不存在明显的竞争优势，通过本次募投增加ABC电池的生产产能，夯实发行人光伏电池领域龙头企业地位具有必要性。后续发行人将根据渠道开拓情况、终端客户需求变动情况、其他N型电池技术竞争情况以及公司整体资金投入规划合理确定扩产节奏，确保N型电池生产产能能够与行业发展趋势、竞争情况及公司经营规模相匹配。

　　截至本回复报告出具日，发行人在珠海首期6.5GW电池项目基础上，追加投资建设珠海3.5GW电池扩产项目，通过本次募投推进义乌15GW电池扩产项目的建设，同时规划在济南建设10GW ABC电池项目。目前珠海首期6.5GW ABC电池项目已实现投产，义乌15GW电池项目尚在建设中；济南10GW电池项目已经开展前期筹备工作。

　　发行人有关前次募投项目的建设生产及运营情况详见本回复报告“问题1、关于前次募投项目/三、珠海项目的实施情况，包括投产时间、产品良率、产能利用率、客户认证及拓展、收入实现及效益等情况”的相关回复。

　　随着前次募投达到预定可使用状态并进入产能爬坡期，其产能利用率及产品良品率将持续上升，同时随着客户及渠道开拓的陆续推进装饰材料有哪些，发行人对于ABC电池及组件业务的运营将更加成熟，并将在产线建设、人机磨合、良品率、客户开拓等诸多领域对本次募投形成有效支持和赋能。

　　报告期内，发行人主要产品的产能利用率和产销率总体保持在较高水平，为本次募投项目新增产能的消化奠定了坚实的基础，具体情况如下：

　　如上表所示， 2021年度产能利用率较低，主要受“能耗双控”、海运不畅等因素抑制了组件端的需求，叠加硅片供应不稳定、疫情管控、临时性限电等因素影响，产线频繁停开机，使得公司当年度整体产能利用率处于较低水平。除此2021年度外，受益于光伏行业整体规模的持续增长，依托于公司领先的产品质量（包括转换效率、良品率及稳定性等）与规模化生产中的精细化管理能力，报告期内公司主要产品产能利用率和产销率总体保持在较高水平，基本处于“满产满销”状态。

　　2022年度以来，随着对产能利用率造成不利影响因素的逐步消除，公司产能利用率已由2021年的75.28%恢复至2022年的96.83%。此外，自2022年以来，受全球能源紧缺的影响，全球光伏市场需求旺盛，同时在全球主要国家积极推进“双碳”政策的引导下，全球光伏产业已迎来更快发展阶段，市场对具有更高转换效率和更优性能指标的高效太阳能电池需求呈现快速增长趋势，使得公司现有产能规模已无法满足日益增长的业务发展需要。

　　因此，较高的产能利用率和产销率水平，为本次募投项目新增产能的消化奠定了坚实的基础，同时随着行业规模和市场需求的持续增长，对先进产能的需求日益增加，为本次募投项目实施后新增产能的消化提供了有力保障。

　　发行人有关在手订单及客户拓展情况详见本题“四、公司布局电池组件业务的主要考虑、目前的开展情况与未来规划，发行人是否具备相应的人员、技术、客户资源储备/（二）发行人具备相应的人员、技术、客户资源储备/3、客户储备”的相关回复。

　　整体来看，发行人拥有丰富的客户资源储备以及较强的新客户开拓能力，能够在充分开发现有客户的新增需求的同时，进一步开拓潜在客户的需求，有助于本次募投新增产能的消化。

　　本次募投项目是发行人N型高效太阳能电池的扩产，对发行人长期发展意义重大。募集资金到位后，发行人将集中资源积极推动N型电池的产能建设，预计将于 2024年二季度建成投产。新产能的快速建设将有助于公司N型电池先进产能的快速释放，从而推动公司产品尽早覆盖目标市场，快速得到客户认可，在激烈竞争中脱颖而出，抢占市场发展先机。

　　高效太阳能电池及组件是光伏发电设施的核心部件，其转换效率、稳定性、衰减率直接影响了光伏发电的水平。本次募投项目生产的N型高效太阳能电池在转换效率和性能指标等方面较其他技术路线N型电池具有明显的优势，具有很强的市场竞争力。公司PERC电池业务的直接客户虽为组件企业，但在长期经营过程中，公司与光伏产业链各环节的重要参与者均建立了良好的关系，包括终端发电企业和经销商，积累了丰富的潜在客户资源。公司将充分利用在光伏行业积累的丰富客户资源，加快推进新一代N型电池在组件端的渗透，加速市场的推广和普及，推动潜在客户的需求转化，以建立长期稳定的供应关系，推动新增产能的消化。

　　公司多年来的业务积累已经将业务拓展至欧洲、美国、东南亚、日韩、澳洲及南美等主要光伏发电市场，与包括国内外主流终端发电企业、知名经销商等光伏行业重要参与者均建立了稳定、良好的合作关系，具有丰富的客户资源。公司将充分利用现有销售渠道装饰材料有哪些，消化新增产能。同时，公司凭借多年来在光伏领域持续经营的市场地位以及高质量的产品，在业界建立了优秀的品牌声誉和市场口碑建筑图纸材料图例，将有助于公司持续开发光伏行业新客户。

　　本次募投项目生产的N型电池产品凭借其卓越的性能、先进的电池设计结构和更具科技感的外观设计，除满足通用市场需求外，还适合于屋顶分布式发电、追日跟踪系统光伏电站、BIPV等效益敏感性高或对外观设计要求更强的应用场景。后续公司将及时跟踪客户体验及使用反馈，不断提升产品质量、优化产品性能，加载更丰富的产品系列，扩大N型电池应用场景的广度，以进一步丰富客户结构层次，拓宽销售渠道，提高客户粘性。

　　综上，发行人本次募投项目建设具有必要性，新增产能规模合理，新增产能消化措施有效，未来产能消化不存在实质性障碍，产能消化风险相对较小。基于谨慎性原则，发行人已在募集说明书“重大事项提示/二、重大风险提示/（七）募集资金投资项目风险”中披露“新增产能消化风险”。

　　1、访谈管理层及技术人员，查阅中国光伏产业发展路线图及光伏产业链相关研究报告，了解ABC电池与其他技术路线、访谈了解发行人有关布局N型ABC电池并开拓组件业务的相关考虑及未来规划，并取得相应说明；

　　3、查阅发行人定期报告，了解报告期内发行人的电池产品的收入构成及技术路线；对发行人管理层就本次募投项目是否涉及新产品、新技术，与发行人现有产品的异同进行了访谈；

　　4、查阅了本次募投项目的备案证、环评报告及土地证，获取发行人关于具备实施本次募投项目资源储备的说明；

　　7、获取行业研究报告，了解光伏行业发展现状、发展趋势、竞争格局等内容；查阅同行业上市公司关于N型电池建设进度及技术特征的相关公告；

　　1、ABC电池与其他技术路线的N型电池在性能指标、技术水平、成本构成、销售价格、效益状况、下游应用等方面均存在一定差异；受制于经营模式差异、技术壁垒及资金限制等，同行业公司较少采用ABC电池技术；基于顺应行业发展、培养业务增长第二极及差异化竞争的考虑，发行人选择布局ABC电池，并在技术、性能、市场、先机等各方面具有一定的竞争优势，但在投资成本方面相对偏高；

　　2、本次募投项目不涉及新产品及新技术，是对发行人ABC电池的扩产，也是对现有业务和产品结构的补充，与前次募投项目不存在实质性差异。本次募投项目属于公司主营业务范畴，符合募集资金主要投向主业的相关规定；

　　3、本次募投项目已取得实施所需的备案、环评手续，并已取得项目建设所需土地使用权证。发行人具备实施本次募投项目相应的人员建筑材料图、技术和设备等能力储备；

　　4、基于延伸产业链条，推动一体化布局，把握终端客户，培养业绩增长第二极等因素的考虑，发行人选择布局ABC组件业务，并根据渠道开拓情况、终端客户需求变动情况、各技术路线竞争情况以及公司资金投入规划合理规划扩产节奏；

　　5、发行人本次募投项目建设具有必要性，新增产能规模合理，新增产能消化措施有效，未来产能消化不存在实质性障碍，产能消化风险相对较小。基于谨慎性原则，发行人已在募集说明书中充分披露“新增产能消化风险”。

　　根据申报材料，1）发行人本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币600,000万元（含本数），扣除发行费用后，分别用于义乌六期项目和补充流动资金；2）截至2023年3月末，公司货币资金余额为366,169.41万元，其中其他货币资金240,175.53万元；3）本项目总投资的财务内部收益率（税后）为19.68%，项目投资回收期（不含建设期，税后）为4.15年。本次募投预测毛利率（22.35%）高于前次募投（19.65%）。

　　请发行人说明：（1）募投项目投资金额的具体内容、测算依据及测算过程；（2）结合日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排、日常经营积累、资金缺口、公司资产负债率与同行业可比公司的对比等情况，分析本次募集资金规模的合理性，并说明其他货币资金金额较大的原因及合理性；（3）结合本次募投项目中非资本性支出的金额情况，测算本次募投项目中实际补充流动资金的具体数额及其占本次拟募集资金总额的比例，是否超过30%；（4）效益测算中销量、单价、毛利率、净利率等关键测算指标的确定依据，是否已考虑原材料价格波动、市场竞争等因素，预计硅片采购价格逐年下降的谨慎性，预测毛利率高于前次募投及报告期平均水平、预测期间费用率低于前次募投的合理性，本募效益测算结果是否谨慎合理；（5）公司针对上述事项履行的决策程序和信息披露情况。

　　义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目的投资构成、募集资金投入情况及资本性支出情况如下表所示：

　　本项目投资数额、构成以及测算依据国家发展改革委和建设部共同发布的《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）和《投资项目可行性研究指南》（试用版）等现行相关设计标准、规定、规范。

　　本项目投资估算包括购置国内外先进工艺设备、配套动力设备、工程建设及其他费用建筑图纸材料图例、土地购置费、预备费及铺底流动资金等，投资构成合理。

　　本项目的设备投资主要为购置国内外先进生产设备，在充分考虑不同生产设备的技术参数、性能指标和购置成本的基础上，科学合理进行生产线的建设规划。生产设备的采购数量系公司在前期市场调研的基础上，合理估计未来产品的市场整体容量及下游客户的需求变动趋势，审慎设定本次募投项目的规划产能，同时结合目前公司在新一代高效太阳能电池领域的研发成果，合理考虑技术进步等因素，审慎设定主要生产装置的产能水。