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中信证券明明:为什么国内没有降息为后续政策做储备

  昨日央行开展新作MLF但未降息,市场预期落空。如何看待本次操作?我们从两个角度进行了推演。对于未来的政策和市场走势,我们认为短期市场将博弈LPR,中长期利率将在基本面推动下打开下行空间。

  角度一:利率政策保持定力,短期以降准和压降利差为主。货币政策仍然寻求LPR和贷款利率下行,而MLF利率维持不变,要使得LPR下行则需要压降利差。首先,定向降准的落地在一定程度上降低银行负债成本。其次,2月份以来资金利率大幅下行有助于银行负债成本下行,进而引导LPR下行。此外,对股份行的额外降准可能结构上改善LPR报价的平均利率;近期央行多次强调要求银行向实体让利,加强存款利率自律机制管理,后续政策效果的显现也将助力LPR和贷款利率下行。

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