其他建材行业：水利投资逐步回暖 PCCP企业密集中标

政策力度低于预期,管材公司订单执行低于预期。

风险提示。

对比发达国家经验,伴随我国经济结构的转型和地上空间建设的饱和,提升城市化质量有望成为下一个基建投资重心,而“重梳地命线”是提升城市化质量的核心领域。由于历史欠账较多,我国地下空间发展潜力巨大,管材公司有望充分受益。短期而言,地产投资和经济增速持续走弱,基建投资仍是稳增长主要抓手。在“铁公机”已饱和背景下,水利、海绵城市、地下管廊成为新方向,管材行业景气有望逐步回升。此外,PCCP管公司去年下半年以来密集中标,在手订单大幅增长,今明年业绩高增长有一定保障。重点关注龙泉股份、国统股份。

投资:重点关注龙泉股份、国统股份。

从企业层面来看,重大水利工程招投标提速、水利投资增速回升,从去年下半年以来PCCP管公司所获订单中得到明显反映。结合目前在手订单金额和供货期来看,管材公司今年有望迎来业绩拐点,利润增速出现大幅回升。一方面管材企业目前在手订单额度处于历史较高水平,且订单供货期基本都在2年之内、主要集中在2016年进行供货;二是2015年行业景气下滑,大部分公司营业收入出现大幅下滑,处于历史低位,今年存在低基数效应。

基建稳增长托底思明确,水利投资回暖相对确定。

PCCP企业密集中标,在手订单大幅增长。

地产投资和经济增速持续走弱,基建投资仍是稳增长主要抓手。在“铁公机”已饱和背景下,水利、海绵城市、地下管廊成为新方向。15年10月13日的经济形势座谈会上,李克强明确指出“精准实施定向调控,加快推进水利、部铁、棚改、城市地下管廊等重大项目建设”,其中重大水利工程建设与棚户区、部铁建设一起成为了传统基建投资中被重点提及的三驾马车。去年5月21日召开的国务院常务会议,确定在今明年和“十三五”期间分步建设纳入规划的172项重大水利工程。今年1月水利部在京召开全国水利厅局长会议,指出要做好今年新开工的引江济淮等20项重大工程开工准备,确保全年在建重大水利工程投资规模保持在8000亿元以上。随着目前水利工程开工建设进度进一步提速,我们判断水利投资回暖较为确定,管材行业景气有望逐步回升。