北新建材最新消息北新建材年报点评：行业龙头砥砺前行

1、募投项目不达预期2、房地产去库存不达预期

预计公司2016-2018年EPS分别为0.74、0.79和0.91元,以目前价格计,对应PE为13,12和10倍,我们维持公司“推荐”评级。

定增收购泰山石膏股权巩固主业。2015年公司拟以发行股份购买资产的方式购买泰山石膏35%股份,该事项完成后公司在石膏板的龙头地位进一步巩固,在全国布局也更加完善。在国家大力推动房地产去库存的进程中,将带动装修装饰业的景气回升,公司将显著受益。

事件

行业龙头砥砺前行。2015年公司主营产品石膏板完成产销量14.71亿平米和14.46亿平米,同比增长3.37%和0.63%,公司市场份额进步提升。受地产行业整体不景气影响,石膏板售价同比下滑9.6%左右,报告期公司收入下滑9.0%。

能源价格下跌对冲价格下滑,毛利率微升。报告期公司石膏板成本同比下降9.45%,主要是受燃料动力和原材料价格下行影响,二者同比分别下降了16.85和4.13%。能源价格的下降对冲了价格下滑的影响,15年公司毛利率提高1.4个百分点至31.3%。

公司年报显示,2015年实现营业收入75.5亿元、归属于上市公司股东的净利润8.96亿元,同比分别下降9.0%、17.2%,每股收益0.63元。

财务费用大幅降低,诉讼费用拖累业绩。受益国内降息和定增完成,15年公司财务费用大幅下降26.13%,财务费用率下降0.4个百分点至1.73%。报告期公司美国案件诉讼费用近1.6亿元,扣除诉讼费后公司净利润同比仅下7.3%。

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