建材级碳酸锂生产商广发证券：9月大周期行业机会看这里（附股
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综合推荐：深圳机场、粤高速、深高速
2、股市波动影响，有望修复
1、政策面：
郭鹏
外汇占款及资金面的数据波动;
年内来看，玻璃价格无忧：一是目前到11月份行业刚好处于旺季，需求短期有支撑;二是年内供给压力不大，今年1季度产能是净减少的，二季度复产产能开始增加，预计9月份还将有一定产能复产，而4季度复产产能应该不多(因为复产烧窑大概要1个月，而11月份往后开始步入淡季);三是目前厂商库存处于较低水平，从我们草根调研情况来看，经销商和贸易商近期只是正常走货备货，并没有刻意囤货行为，社会库存并没有显著增加。
推荐组合：大通燃气
乐加栋
工业金属：锌供给由过剩转为短缺，锌价继续上涨3.3%，并有望持续上涨
城商行的资产规模扩张速度基本维持在20%以上，加之中收低基数下快速增长，净利润增速普遍领先行业。国有大行则由于基数庞大基本维持10%左右的资产增速，在拨备压力下业绩微幅正增长。
1)新增存贷款增速放缓，投放节奏与有效需求弱化是主因
维持钢铁行业“买入”评级，投资组合：河钢股份(20%)、首钢股份(20%)、宝钢股份(20%)、玉龙股份(20%)、新钢股份(20%)。
不良拐点未现，反弹持续,但生成速度企稳。逾期反弹速度相对去年同期放缓。不良反弹主要由于经济增速下行及去产能去库存政策影响。从地区分布看，长三角相对企稳,部、东北等地出现区扩散。
高分红高股息标的推荐粤高速，宁沪高速，以现有股价计算，16年股息率都略超5%，具备较强的配置价值。公转型标的推荐在大力支持下发展环保第二主业的深高速。除此之外，关注今年PE仅10倍不到，母公司实力雄厚的山东高速。
另一方面，业绩同比数据有望回暖，受市场波动影响，券商去年三季度业绩基数相对处于低位，今年三季度业绩同比数据有望回暖。
贵金属：联储加息预期增加，金价跌2.53%
天然气价格下调+电改推动下，分布式天然气项目具备全面推广的条件，我们测算2020年天然气分布式市场规模有望达1288亿元，年复合增速将达22%~30%。我们预期未来两年分布式天然气项目将迎来快速爆发，特别是在IDC数据中心、酒店、医院、机场等应用场合。关注大通燃气。
一、行业评级及重点公司推荐;
我们结合机组招标、调价预期和弃风限电三个维度监测风电行业成长周期，寻找风电板块预期差。上半年新增风电招标量超过13GW，在2018年价格下调的情况下，预计2017年的装机量同比稳定增长。进入二季度以来，弃风限电问题有所改善。一季度弃风率平均26%，上半年下降到21%，能源局和地方的一系列保消纳政策以及相关措施起到明显推动作用。在利率下行背景下，利率的降低将利好风电场开发等重资产行业，同时电力市场化趋势下边际成本几乎为零的风力发电可以通过参与竞争性供电和直供电提升利用小时数，改善经营业绩。
资源能源环保
1)攻守兼备的事件驱动、低估值标的：国元证券、兴业证券、招商证券;
“金九银十”旺季来临、需求回暖，9月下游用钢需求环比增长，但受限固投累计同比增速、房地产固投累计同比增速分别四连降至8.10%、三连降至6.20%，需求增长较为有限;中央去产能督查逐渐落地，等省份陆续发布去产能分月计划表，预计供给端去产能力度明显加大、进度明显加快，叠加金鸡百花电影节期间钢厂限产检修等事件影响，预计钢厂产能将有所，但铁矿石库存高企，预计9月份钢价涨幅在5%、矿价涨幅在3%以内，行业盈利能力环比或略有改善。
在国家专门基金支持、补政策、融资支持、示范引导等鼓励政策下，PPP发生显著变化：
4、风险提示：券商牌照放开
关注各集团资本运作变化，以及下半年军工板块影响因关注各集团资本运作新变化。近期军工相关资本运作密集发布，我们认为各军工集团已经进入一个新的资本运作密集期。随着正在进行和潜在资本运作的推进，我们认为资本运作是下半年军工行业不能忽视的主线。
关注下半年可能影响军工板块的因素。关注周边和国际局势；装备方面，关注055型舰亮相，C919首飞、长征5号发射、国产航母最新进展、大涵道比涡扇装机试飞和歼20服役所带来的产业链相关公司业绩弹性;资本运作方面，关注军工科研院所转企分类改制相关政策、航天科技集团相关资本运作和中航工业集团相关资本运作情况;政策方面，关注“两机”重大专项推出、《国防科技工业军民深度发展“十三五”规划》、《推进国防科技工业军民融合深度发展的若干政策措施》、《军用技术推广“十三五”规划》等相关政策推出所带来的市场情绪变化。
给予基础化工行业“持有”评级。
(五)建筑：
新材料：高端镁、铝材受益汽车和轨道交通轻量化，航空业大发展带来钛材机会。相关标的：云海、明泰铝业、南山、宝钛、钢研、西部材料。
沐华
债转股动态。
邹戈
(3)供给侧方面，可关注产能可能永久性退出的化工子行业;关注部分地区环保趋严对行业的影响;
中游周期品
国家电网人事变动以来，国家电网的管理层首次对电改表明积极的态度，向和市场了积极的信号;京津冀电力市场建设方案及电力交易机构组建方案，9月底前报国家能源局，表明了高层快速着力推进电力体制的决心，京津冀的电力市场化建设也将逐步推进。我们预计9月初，江苏省也将开展用户和发电企业之间的集中竞价交易，为后续售电公司参与竞价交易奠定了基础。短期我们更看好相对轻资产单纯做售电的公司，切入售电业务后，短期获取超额的利润，业绩弹性也会更大;中长期看好通过售电加强用户粘性，并通过提供增值服务获取更多长期利润的电力设备公司。
3、受益偿二代，偿付能力充足
(2)大部分化工品价格伴随原油价格波动，精细化学品价格相对稳定，供给端格局较好的化工品仍具有行情;
特殊经济形势下，建筑企业正在发生变化，跳出PPP来看待问题!
稀土钨钼：本月，氧化镨钕跌1.4%至24.9万元/吨，氧化镝跌0.8%至1215元/公斤，钨精矿维持6.95万元/吨，钼精矿涨8%至945元/吨度。随着五大稀土集团组建完成、《稀有金属管理条例》最快年内出台、环保督查持续开展，稀土供给侧有望由“量变”引起“质变”。相关标的：厦钨、广晟、盛和、中色、北方稀土、威华、安泰、有研、中钨、章源。
继上周价格大涨后，本周玻璃现货价格继续大涨(环比上周涨6%，同比去年涨31%)，目前离上轮(2013年)价格高点(1558元/吨)只差了4%，由于成本下降，优质企业单位盈利已创新高。我们前期报告已经详细分析了决定水泥/玻璃行业趋势(或方向)的一定是需求;今年为什么玻璃价格涨幅这么大，只从需求面难以解释，参照水泥行业2010-2011年的经验，本轮周期(2014-2016)的特点在于供给上的调整比以往都要剧烈：一是停产比例远高于前两轮周期;二是企业预期悲观，新增产能基本上降至冰点;综合来看，实际产能持续1年多负增长。
曹恒乾
郭鹏
本月，美元指数涨0.22%至95.76，COMEX金跌2.53%至1323.1美元/盎司，COMEX银跌8.24%至18.67美元/盎司;SHFE黄金跌1.35%，SHFE白银跌7.12%;SPDR持仓量减少1.5吨至956.59吨。26日耶伦讲话表示，劳工市场改善以及预期经济温和增长，加息的可能性在最近几个月增加，但随着加息落地，负利率时代黄金的保值增值需求以及金融动荡中的避险需求或将再次推动金价波动上行。关注：山金、赤峰、西部黄金、中金及兴业矿业、盛达矿业、银泰资源、豫光金铅、金贵银业。
(一)环保：PPP需求，落地加速，关注监测、环卫
商田
(六)建材：板块风险收益比较高，中线个股继续看好
4.后续催化：9月初财政部第三批PPP示范项目;9月末财政部PPP三季报;10月末上市公司三季报在手订单、业绩验证。
3、推荐标的：从安全边际及长期布局的角度关注券商板块配置价值
(4)下游实质性需求复苏有待观察。
2.财政政策加码预期，与基建相关的方向赢得大家更多认同。
从银行角度而言，在经济下行期，防控风险比规模扩张更为重要，预计贷款结构继续向低风险按揭和消费信贷、信用卡贷款倾斜，基建贷款以及以产业基金方式进行的PPP股权投资也将成为经济下行期银行的配置选择。
从择时角度来看，7月底-9月是板块(水泥、玻璃)风险收益比较高的时间段;结合估值弹性(产品过去涨价幅度及未来3个月涨价可能性、单位市值)和估值安全性(PB)来看，我们精选了“四大金刚”(旗滨集团、金晶科技、华新水泥、海螺水泥，把祁连山换成海螺水泥);首选旗滨集团，股价预计还有30%空间。
3.PPP和落地还将加快。当前财政部PPP库10万亿元，落地1万亿;发改委PPP库总投资4万亿，落地1万亿，PPP和落地加快。
小金属：稀土供给侧“量变”期待“质变”
在近30个子行业中，重点关注(1)金属钠：兰太实业;(2)电子化学品：国瓷材料、濮阳惠成、东材科技、上海新阳、飞凯材料、强力新材、鼎龙股份、新纶科技;(3)锂电材料：道氏技术、科恒股份、多氟多、材料、明珠;(4)细分食品添加剂：金禾实业。
板块方面，受益于276天限产政策的执行，年初以来动力煤和炼焦煤价格累计涨幅分别约35%和20%。近期限产政策微调的消息频出，不过政策微调并不改变的方向，短期看放松限产将解决供给缺口，而长期将更有利于落后产能的退出。而限产放松或以先进产能为主，受益的企业包括：(1)动力煤龙头企业(先进产能占比高，受益于产量上升);(2)焦煤企业(先进企业焦煤企业较少)。中长期煤炭行业由于去产能政策的逐步落实行业供需将有明显改善(全国列入去产能任务的约8亿吨能力，16年目标为2.5亿吨)，行业有望从产能过剩逐渐转变为供需基本平衡。总体而言我们继续看好供给侧，看好煤炭板块尤其是焦煤公司：龙头品种西山煤电、低估值品种潞安环能、阳泉煤业、弹性品种冀中能源，以及可能受益于限产放松的动力煤公司陕西煤业和中国神华。
估值方面，目前大型券商估值位于1.5-1.8倍，参考历史底部1.2倍的PB估值水平，目前券商估值位于历史中枢上下，攻守兼备。
二、主要逻辑和理由;
曹奕丰
推荐组合：三聚环保、先河环保、武汉控股
长期逻辑来看，积分制或碳配额打开行业长期成长空间，积分制或碳配额是为了解决支持新能源汽车产业长期发展的资金来源，弥补单纯财政补贴资金不足，大幅提高了产业实现长期发展目标(2020年500万辆)的确定性，从而进一步打开新能源车板块的向上空间。短期逻辑来看，随着整车准入门槛公示，整车供给侧启动，政策不确定性有望陆续消除。优质整车企业有望受益于准入门槛这一供给侧政策，而对于新能源车行业而言，补贴标准及补贴目录也有望在9-10月陆续出台。随着长期逻辑的明确，短期也无需再纠结目录落地的具体时间点。
罗立波
1.国家引导基金启动，市场预期更多PPP项目加速启动，能落地的更多;
我们发布行业报告《目前经济形势下，建筑企业正在发生变化》，点评了近期的PPP热点对于建筑行业的影响，跳出PPP来看待问题。我们总结了近年来建筑行业发生的一些深刻变化，以及由此带来的行业竞争态势的变化，积极拥抱项目是龙头企业的占优策略，而不断下降的资金成本为此提供了诸多便利，对于在承接订单、融资便利性和融资成本等方面拥有特殊优势的公司，无疑迎来了快速发展的黄金时期。风险是未来的，收益是当下的，也许随后会面临三角债的问题，但短期激进未尝不是一条道，我们维持对行业的“买入”评级，并时刻关注相应风险。
上半年偿二代实施后，有利于大型险企提升偿付能力充足率。偿二代对保险资本更加灵活，不再是定量一刀切，而考虑不同公司的风控监管体系。对于大型保险公司的风控能力有适当宽松。
1、基本面：估值位于历史中枢上下，攻守兼备
本月LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-6.1%、0.5%、2.9%、3.3%、5.8%、-7.6%;SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-3.7%、0.7%、1.4%、5.6%、2.2%、-3.3%。据国际铅锌研究小组，16年1-6月全球锌市供应短缺13.8万吨，去年同期为过剩19.4万吨，在供给明显收缩的情况下，国内环保和安监督查加严，锌供给的持续紧张有望推动锌价持续上涨。相关标的：盛屯、兴业、盛达、西部、珠峰、驰宏、岭南等。
风险提示：中国经济政策变化;美联储政策变化;新能源车补贴政策变化。
3、风险提示：宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;进度低于市场预期;矿石巨头联合减产保价。
3、投资：
考虑宏观和行业因素，继续维持机械行业“持有”评级。随着中报陆续披露，行业需求从高度分化，转为小幅，即原来景气度较高的自动化装备、轨交装备、电梯装备等景气有所回落，此前已持续下滑多年的工程机械、冷链设备、能源机械等景气有所回升。这种的结果是，机械行业的板块性机会几乎消失，甚至子板块的行业表现机会也逐渐淡化。我们从三个角度考虑投资机会：大市值中业绩增长稳定，低PEG的公司;具备价格或者资产驱动属性的企业;业绩增长加速、成长逻辑不断验证的的个股。本月推荐组合为：龙马环卫、天成自控、华测检测、浙江鼎力、巨星科技、杰瑞股份、海默科技、康力电梯、华伍股份、明泰铝业、永创智能、江苏、康尼机电、东杰智能、海油工程、黄河旋风、中金等。
陈子坤
1、行业评级和重点推荐公司：
中线角度，我们还是之前的判断，精选个股，看好中线成长空间大、公司竞争力强、性价比高的品种，还是“老四样”(赚基本面的钱大部分时间都是持有或等待)东方雨虹(年内目标价25-26元)、兔宝宝(第一目标价15元)、山东药玻(绝对收益品种)、长海股份(年内目标价50元);从我们推荐一直持有到现在收益已经很高。关注友邦吊顶和开尔新材。
锌供给由过剩转为短缺，锌价继续上涨1.1%，并有望持续上涨;稀土供给侧“量变”期待“质变”;联储加息预期增加，金价跌2.53%，加息落地后金价或继续波动上行;锂价跌至12.8-13.5万元/吨，若杉杉收购SQM成功，不排除碳酸锂价格快速反弹;高端铝镁材受益汽车和轨交轻量化。相关标的：铅锌(盛屯、兴业、盛达、西部、珠峰、驰宏、岭南等)、稀土(厦门钨业、广晟有色、盛和资源)、云海金属、明泰铝业等。
(四)军工：
1)公版块现阶段主要有两大看点，中短期来看，低息下的高股息率企获得市场青睐，长期来看，谋求转型是高速公企业不变的主题
考虑当期可供出售金融资产的变动后，各家已公布年报公司的实际投资收益率都较低，维持在1.5%-3.8%。多家保险公司已表示积极调整投资结构，平衡多元化投资标的。未来低利率恐还有持续，可能对保险长期持有类债券资产造成持续影响。股市近期出现修复行情，有望提升对应投资收益。
用电需求增速依然乏力，拖累利用小时水平。特别的，对火电而言伴随利用小时的下滑，其对盈利的性可能会逐步超过煤价的波动。另一方面，环保要求的提升亦增加环保成本。电力体制方面，紧密相关政策。同时市场对电价继续调整预期较为担心，若上网电价继续下调，则对未来一年的盈利预期影响较大。
9月推荐组合：阳光股份、中国国贸、广东明珠和嘉宝集团
雨
锂：电池级碳酸锂降至12.8-13.5万元/吨。据透社，杉杉股份正谈判购买全球最大的锂矿生产商之一的SQM。如果此次杉杉股份收购SQM成功，我国将掌控全球40%以上的碳酸锂供应，在下游需求持续向好的情况下，不排除碳酸锂价格快速反弹。关注天齐，众和，融捷，赣锋。
(八)交通运输：业绩为王，关注公板块
重点推荐：积成电子、新联电子、澳洋顺昌、泰胜风能、金风科技
重推荐：中航机电、中航光电、航电、银河电子、万泽股份
2)可用于调节波动的票据在风险事件频发背景下低量增长
7月人民币贷款增加4636亿元，同比少增1.01万亿元，低于市场预期。新增贷款环比回落主要由于：1、16年实施MPA考核取消季度节奏管控，银行早放贷早收益信贷额度65%已于上半年投放，下半年整体信贷增速放缓;2、经济下行期贷款有效需求下降，短贷负增长，基建贷款受项目开工进度及高温暴雨气候影响呈季节性波动;3、地方债务置换影响。从同比角度看，7月信贷增量大幅减少主要由于：1、非金融企业贷款由于15年救市基数较高;
(1)WTI油价预计在40-50美元/桶附近震荡;
5、风险提示：催化剂落地晚于预期，监管升级等。
7月以来煤炭市场加速上行，其中动力煤本周再涨12元/吨，自7月以来累计涨幅已达到23%/92元/吨，而8月初以来焦煤价格持续小涨，地区部分煤种涨幅已达到50-100元/吨。后期，限产政策放松尚未落地，动力煤逐步进入消费淡季，但煤矿、港口和电厂库存仍处于低位(其中秦港库存本周为298万吨的低位，六大电厂存煤下降至14天以下)，预计在库存出现明显上涨之前煤价仍将稳步上涨;而炼焦煤9、10月进入消费旺季，8月以来钢焦产业链底部回升，而山西、等地区焦炭价格也有150元/吨以上的上涨(约20%)，加上考虑同样的供给收缩下相比动力煤价格焦煤涨幅明显偏小(动力煤累计涨幅约35%，而炼焦煤累计涨幅约20%)，预计后期煤价特别是炼焦煤价格上涨预期仍较强烈。
我们关注低估值、高成长的估值修复和高成长细分领域两条投资主线。其中低估值、高成长方向，我们关注三聚环保(新技术突破带动订单超预期增长、17年PE估值仅17倍)、碧水源(PPP订单持续高增长，业绩进入期，16年PE估值25倍)、武汉控股(估值便宜，有望承接工程提升业绩增速)等公司。以“大市场+低渗透率+催化剂”标准，重点关注分布式天然领域(如大通燃气、迪森股份，催化剂：天然气终端降价、十三五规划、补贴增大)、智慧监测(先河环保等，催化剂：政策推动、示范项目出台、VOCs需求)、环卫领域(启迪桑德、龙马环卫等，催化剂：示范项目不断推出、政策鼓励等。
2、催化剂：关注三季度深港通推进及业绩同比数据回暖的催化作用
(三)银行：新增贷款增速放缓,不良生成阶段企稳
未来一段时间，基础化工行业的发展态势为：
2、基本面：不良生成速度阶段企稳,息差后续降幅缩窄
(二)证券：估值临近历史中枢，证券板块攻守兼备
经济数据变化。
安鹏沈涛
2)中长期布局的弹性标的：华泰证券、东吴证券、东兴证券。
(一)钢铁：去产能力度加大、进度加快，坚定看好供给侧投资机会
2)继续推荐基本面稳健且有收费涨价预期的机场板块。行业层面，虽然短期内时刻紧张成为行业的制约因素，但宽体机占比以及国际航线占比提升有望带来上市公司收入的持续增长。政策方面，随着铁、港口等行业都开始推进价格，已经10余年不变的机场内航内线费率也存在提价预期。公司层面推荐推荐上海和深圳机场。
2、主要投资逻辑
9月推荐组合：东方雨虹、兔宝宝、山东药玻
巨国贤
目前，热点城市政策收紧持续发酵，例如，近期郑州代市长首次公开提出将加大房地产市场调控力度，不排除未来政策收紧的可能性。我们认为，市场将进入销售旺季，如果房地产市场持续活跃，热点城市或将迎来调控政策密集落地的窗口期，其中开发贷收紧同时加大资金监管控制土地融资，以及按揭贷差别化收紧需求或将是主要政策着力点。成交方面，8月份，我们的60城市新房成交环比小幅增长，同比增速因低基数出现回升，我们认为进入9月份，在去年低基数背景下，同比增速或将继续回升，但不改累计同比增速持续放缓的趋势。投资方面，上周地产板块持续回落，符合我们预期。我们认为前期地产板块上涨主要是恒大举牌效应，但板块上涨缺少基本面中期支撑，我们对开发类房企保持谨慎态度。于此同时，我们继续坚定推荐在大资管时代下，房地产金融的行业投资机会，尤其是拥有优质持有型物业具备后端资产化条件的公司将更加受资金青睐。
(四)房地产：板块上涨缺乏基本面中期支撑，继续推荐关注房地产金融及转型个股
(七)基础化工：继续坚定推荐嘉化能源、兰太实业等个股
理财新规后续动态;
推荐组合：西山煤电、潞安环能、阳泉煤业
(二)电力设备新能源：
唐笑
信贷数据;
风险提示：1、国际动荡加剧，经济增长超预期下滑，资产质量大幅恶化;2、货币政策和金融力度不达预期。
(一)保险：中报业绩符合预期，弹性修复可期
货币政策定调稳健，通道监管下表外杠杆持续压缩，利于行业后续风险防范。行业机构仓位配置极低，在阶段反弹后估值继续处于合理偏低区间。我们维持对行业买入评级，重点关注宁波、、兴业，适度关注招行、交行。
货币政策定调稳健，通道监管下表外杠杆持续压缩，利于行业后续风险防范。行业机构仓位配置极低，在阶段反弹后估值继续处于合理偏低区间。我们维持对行业买入评级，重点关注宁波、、兴业，适度关注招行、交行。
风险提示：1、国际动荡加剧，经济增长超预期下滑，资产质量大幅恶化;2、货币政策和金融力度不达预期。
(四)有色：坚定信“锌”，期待稀土质变
(三)机械
近期的建筑行情，分为两个部分，对国企而言，更大原因来自于市场追捧低估值、高分红的估值转换因素;对于民企而言，核心是业绩，不论是不是PPP，业绩能够超预期就好。广发建筑研究小组继续推荐有着强烈的市值管理，同时财务报表存在扩张空间的公司，比如龙元建设、腾达建设、铁汉生态等。
未来一个月本行业须重点关注的事件：
1、中报业绩符合预期，新业务价值高增
李莎
息差经历降息重订价与二季度营改增影响，降至阶段低点，后续降幅有望缩窄。年内M1提升带来的资金活化利于负债成本下降，也利于银行对于按揭和PPP相关资金的投放。
“需求侧托底稳增长、供给侧深化结构性”是2016年两大重点工作，坚定看好供给侧和国企，转型再创新天地。盈利水平或是推动钢铁行业去产能的突破口，在下半年盈利无法持续改善的前提下，供给侧结构性进程或将加速落地，过剩产能有望加速“出清”;和转型过程中，特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任，能源结构升级将倒逼油气管网加速建设，特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注。我们维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，重视国企、一带一、京津冀一体化等主题性投资机会。9月份重点推荐：河钢股份(20%)、首钢股份(20%)、宝钢股份(20%)、玉龙股份(20%)、新钢股份(20%)。
(三)煤炭：供给侧趋势向好，政策微调不改方向，重点公司为优质龙头特别是焦煤龙头
4、估值仍具备弹性，短期关注事件驱动
(二)电力：电力需求增长乏力，关注水电的防御性;气价值得期待，关注分布式天然气
金融与地产
已披露保险公司中报业绩表现基本符合预期，除平安净利润逆势增长17%，其他三家均有所回落，其主要原因是由于上半年股市震荡和低利率等不利背景所致。但得益于前一年优秀投资表现，行业今年新业务价值增速较快，保持在38%-55%。
当期保险股估值在1.8-2.3倍PB，仍有弹性空间。资产荒向全市场蔓延，保险标的较容易吸引长期资金。短期内，关注类似复星对新华举牌等突发性事件对保险股的影响。推荐顺序：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。
一方面，深港通进程持续推进有望提升券商估值。深港通已于8月16日获管理层批准推出，参考沪港通经验，预计三季度深港通进程推进仍将对券商估值带来正面影响。深港通的直接、间接影响包括：1)短期，互联互通投资标的范围和额度的扩容，有利于活跃市场;2)中期，有利于引入境外长期资金进入A股市场，改善A股市场投资者结构;3)长期，有利于内地市场学习借鉴成熟资本市场的发展经验，促进内地资本市场的国际化进程。具体而言，佣金收入增量方面，考虑到深市标的虽然平均市值规模小于沪市，但成交较沪市更为活跃，预计深股通对成交金额的增量影响与沪股通基本持平，从沪港通开通后2015年成交情况来看，预计深股通全年可贡献约1%左右的佣金收入增量。
