中国玻纤:景气低位,期待回升

预计2012-2013年公司玻纤及制品销量分别为87和90万吨,收入分别为50.7和56.7亿元,综合毛利率分别为29.8%和31.9%,EPS分别为0.27和0.46元。目前股价对应2012-2013年PE分别为32.8和19.3倍,当前PB为2.2倍。考虑到明年玻纤行业景气度回升以及公司增发收购巨石集团49%股权时和巨石原股东签订的盈利补偿协议(盈利不达预期有部分股份将回购注销,将增厚EPS),维持"增持"评级。风险提示:需求下滑,玻纤价格跌幅超预期。