房地产行业:后市机会来自于超跌反弹或补涨

(1)从调节周期角度看,随着销售回暖,开发商已逐渐开始从战略防御转向适度扩张,基本面改善红利正向宏观经济传导,政府调控本钱逐渐增加。并且政府已对经济增长中枢下调(今年经济增长中枢,政府的预期为7.5%),在2012年财政预算案中对土地出让金大幅下降也有预期(财政预算案对土地出让金的预期是下降18%),因此投资者很难产生政策放松预期,板块缺乏强有力的催化剂。
　　
　　(2)从平衡各阶层利益角度看,若无政策对冲,房价继续上涨是大概率事件,调控或将前功尽弃。因此伴随着流动性进一步宽松,为防范房价反弹,宏观货币政策会否对房地产"定向不宽松"?在这一阶段,估值受压将是常态。
　　
　　(3)预计机构目前仍大幅超配地产,后市加仓动能仍不足。