煤炭需求难以明显好转 产量将继续下滑

宏观经济走势是影响煤炭需求的根本性因素，但目前从多方面来看，对下半年国内宏观经济走势的期望值不宜过高。

首先，制造业采购经理人指数(PMI)作为宏观经济的一项重要先行指标，其当前走势意味着宏观经济是否回暖仍有待观察。汇丰中国PMI在3月份达到51.6%之后，4、5、6月份连续回落，5月份跌破50%荣枯分界线跌至49.2%，6月份初值进一步跌至48.3%，创下去年10月份以来新低。虽然汇丰中国PMI和国家统计局PMI数据有所差异，但前者不断走低，至少意味着目前及今后一段时期大量中小企业生存形势不太理想，宏观经济回暖的微观基础不够扎实。

其次，当前世界整体经济形势仍然不容乐观，贸易保护主义不断抬头，中国出口增长乏力。一季度，欧元区GDP按不变价计算，同比下降1.6%，季度同比增速创2010年一季度以来新低，4月份其失业率上升至12.2%，再创有记录以来新高。欧元区作为全球第二大经济体和中国最大的贸易伙伴，其经济再陷衰退，中国经济必然要受到牵连。再者，由于经济增长乏力，欧美频频采取贸易保护措施，下半年我国出口形势或将进一步受到影响。

再次，国内固定资产投资增长回升乏力。一方面，多数行业产能过剩，从根本上决定了实体经济投资增长空间尚难以打开，第二产业投资增速面临进一步放缓风险;另一方面，地方政府融资难度加大，再加上中央政府谨慎对待，去年四季度曾给予市场无限联想的新型城镇化可能带来的造城运动或将难以如愿，基建等固定资产投资增长空间也将受限。

经济增长乏力，意味着下半年煤炭需求整体仍将疲软。

煤炭供应整体或将继续收缩

根据有关部门公布的国内原煤产量和煤炭进出口数据测算，上半年国内煤炭供应量同比降幅超过1%。即便如此，国内煤价整体下滑趋势仍未得以扭转，同时国内煤炭库存仍处于较高水平。在下半年煤炭需求整体继续疲软的情况下，想要扭转市场颓势，国内煤炭供应量还需要进一步收缩。从目前煤炭进口和国内生产两方面的情况来看，下半年煤炭供应也将会继续收缩。

预计煤炭进口或将小幅回落，但整体仍将处于高位。业内人士都清楚，目前的煤炭进口已经不像前几年容易做了。那时国内煤炭需求旺盛，市场供不应求，只要能够进口回来，煤炭不愁销路，而且煤价长期看涨，市场风险较低，盈利一般不是问题。目前，形势已经发生了根本性变化，一方面，国内煤炭需求较为疲软，新的进口煤进来之后不一定能够很快找到买方，市场风险增加;另一方面，而煤炭进口已经达到一个很高水平，在华东和东南沿海地区，保守估计，进口煤占煤炭消费总量的比重在25%以上，也就是说，进口煤已经不仅是充当市场补充的角色了，已经成为以上地区煤炭供应的重要组成部分。这种情况下，进口煤实际操作已经不能轻易的随着国内市场而动了，煤炭进口数量的变化本身对煤炭市场的影响越来越大，而且在当前国内煤炭需求疲软的情况下，这种影响甚至会有所放大。