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水泥:扩张导致高负债 水泥巨头受累加息

  央行前日宣布,将人民币基准利率提高25个基点,这是近三年来首次加息,引起了市场的高度关注和强烈反应。一些高负债率的行业融资成本上升,首当其冲受到了影响。今天起,本报推出“加息冲击波”系列报道,为读者提供行业及公司对加息的反应。
  
  水泥:扩张导致高负债水泥巨头受累加息
  
  央行3年来的首次加息,让原本就利润低迷的水泥行业几家欢喜几家愁,已经上市的大企业有望抓住机会进一步兼并中小企业。
  
  “加息对于所有的企业都是一样,融资成本都会增加。不过负债率高的企业压力更大一些,主要依靠贷款的企业压力会比较大。”中国建材(03323.HK)所属的南方水泥常务执行副总裁张剑星昨天接受《第一财经日报》采访时表示。
  
  最近几年来,水泥是一个典型的资本运作型产业。自从国家施行适度宽松的货币政策之后,中国建材集团、中材集团、冀东水泥(000401.SZ)等几家大型水泥公司,借助于低成本的资金优势,大规模在全国范围内进行收编。
  
  3年前,冀东水泥开始进行了大规模扩张,2000年至2009年产能复合增长率达32%,目前在建项目全面投产,水泥产能达到1.1亿吨左右。2010年,其产能增长了37%,2011年产能计划增长12%,两年复合增长24%。
  
  南方水泥的扩张更加迅猛。2007年,南方水泥才正式组建,成立3年以来,即重组了近150家水泥公司。截至今年6月30日,南方水泥的水泥产能达到了1.27亿吨。
  
  在快速扩张下,许多水泥企业的负债率开始大幅攀升。2008年、2009年和2010年上半年,冀东水泥的资产负债比率分别为50.46%、64.39%和68.25%。今年一季度,国内水泥制造行业平均资产负债率仅为46.19%。
  
  同时,冀东水泥的快速发展导致资本开支大幅增加,由于现有流动资金不足以支付日常大项支出,公司一般通过短期借款方式进行弥补,直接增加了财务费用。今年一季度,冀东水泥财务费用高达1.04亿元,压缩了盈利空间。
  
  为了缓解资金紧张局面,今年6月,冀东水泥发布公告称,计划向境外战略投资者菱石投资非公开发行1.35亿股,拟募资19.15亿元,但是目前尚未获得批准。
  
  冀东水泥董秘处一位负责人昨天告诉本报,此次加息对水泥的价格影响不是很大,主要对上市公司的股票会有波动。
  
  相对于冀东水泥,南方水泥快速扩张的资金,主要来源于中国建材多次股市增发融资。目前,南方水泥总资产超过400亿元,销售收入超过250亿元,吨水泥盈利年复合增长率达到20%。
  
  今年二季度,水泥产业利润总额为138.9亿元,虽然同比增长21.9%,但销售利润率只有5.8%。
  
  有些分析师较为乐观。中投证券分析师王钦告诉本报,此次加息对水泥行业总体影响不大,虽会提高贷款成本,但主要看行业景气度,预计未来两年景气度有上升可能。
  
  张剑星认为,此次加息进一步提高了中小企业的融资成本,总体上有利于大型企业的扩张。

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